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对板块谨慎乐观，继续关注低估值与高景气

核心内容

2016年10月16日发布的银河医药周观点，对医药板块保持谨慎乐观态度，强调在当前市场环境下，应重点关注低估值行业龙头和景气度向上的子行业。分析师团队认为，医药行业整体增速趋稳，部分上市公司表现优于行业平均水平，具备较高的安全边际和投资价值。

主要观点

一周观点

• 医药板块在医保调整概念股带动下跑赢指数。
• 推荐组合包括进攻组合和稳健组合，分别侧重高成长性和稳定增长。
• 重点推荐ST生化、天士力、丽珠集团等公司，认为其估值合理、业绩稳定或具备增长潜力。

中长期观点

• 2016年投资策略围绕“破旧立新、变中寻机”展开。
• “求变”主线包括行业转型、国企改革、医改政策（如社会资本办医、互联网医疗、制剂出口等）。
• “求新”主线聚焦于创新药、精准医疗、养老产业等新兴领域。
• “坚守”主线关注低估值行业龙头及资源稀缺属性的血液制品公司。

关键信息

推荐组合

• 进攻组合：ST生化、亿帆鑫富、必康股份、金达威、宝莱特、益佰制药
• 稳健组合：天士力、丽珠集团、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药
• 重点关注：华兰生物、信邦制药、东富龙、常山药业、尔康制药、亚宝药业、沃森生物、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、景峰医药

基金持仓

• Q2基金医药持仓比重为10.13%，较Q1下降0.2个百分点。
• 主动型非债券基金医药股持仓比重为8.45%，较Q1下降0.77个百分点。
• 医药股估值处于相对低位，溢价率低于历史平均水平，显示市场对医药板块的估值存在低估。

行情跟踪

• 上周医药板块上涨2.46%，跑赢沪深300指数（1.62%）。
• 医药行业市盈率（TTM）为45.61倍，较上周小幅上升。
• 子行业中，化学制药涨幅最大（3.39%），生物制品Ⅱ涨幅最小（1.45%）。
• 个股中，康弘药业涨幅最高（18.0%），沃森生物跌幅最大（-7.0%）。

行业动态

政策动态

1. 医保谈判药品与新农合报销衔接：

   • 卫计委要求各省在2016年10月底前将国家谈判药品纳入新农合报销目录，提升药品可及性。
   • 有助于减轻患者用药负担，但各部委之间的政策协调仍需关注。

2. 卫生与健康科技创新指导意见：

   • 强调科技创新在卫生与健康事业中的核心地位。
   • 鼓励“医研企”协同创新，推动科技成果转移转化。
   • 加强临床医学研究，加快中医药发展。

3. 科技成果转化指导意见：

   • 明确科技成果转化的目标与任务，推动建立高效的转化体系。
   • 支持医疗机构、高校、企业联合建立转化中心，提升技术推广能力。

4. 医疗质量管理办法：

   • 建立医疗质量管理制度，强化医疗安全管理。
   • 推动医疗质量信息化监管，提升医疗服务同质化水平。

近期研究报告与股东大会

• 发布了多份研究报告，涵盖沃森生物、天士力、一心堂、誉衡药业等公司。
• 多家上市公司披露了股东大会时间，如红日药业、上海医药、鱼跃医疗、必康股份等，时间集中在2016年10月17日至2016年11月11日之间。

银河证券评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 评级标准基于未来6-12个月的行业或公司表现与市场指数的对比。

总结

整体来看，银河医药团队对医药板块持谨慎乐观态度，认为行业增速趋稳，部分公司具备良好的增长潜力和投资价值。重点推荐低估值行业龙头和景气度向上的子行业，如血液制品、医疗服务、创新药等。同时，关注政策变化对行业的影响，尤其是医保谈判、科技成果转化和医疗质量管理等方面的政策动向。医药板块当前估值处于低位，具备一定的投资机会。