20211017-西部证券-非银金融行业周报_财富管理业绩高增_持续看好核心标的机会_9页_921kb

财富管理业绩高增，持续看好核心标的机会总结

核心结论

投资要点

1. 券商三季报业绩高增：预计券商三季报将维持高增长，其中财富管理业务占比更高的券商增速预期更高。
2. 财富管理是券商黄金赛道：在居民财富向权益市场转移的背景下，财富管理业务相比传统经纪业务更具稳定性，能为券商带来持续盈利。
3. 东方财富表现突出：东方财富三季报业绩增长符合预期，Q3单季归母净利润达25.1亿元，yoy+57.8%，环比增长37.9%。其经纪业务和基金代销是核心增长动力。
4. 财富管理转型机会：建议关注财富管理产业链的投资机会，包括渠道端优势明显的东方财富，以及拥有参控股公募基金和券商资管的广发证券、东方财富。
5. 保险行业承压：人身险保费持续承压，车险基数压力消减，产险保费同比缺口收窄。市场对负债端的悲观预期已在价格中显现。
6. 长期增长潜力：全面、多层次的医疗及养老保障制度加速布局，有望释放保险负债端的增长潜力。
7. 建议关注标的：广发证券、东方财富、东方证券、中国平安、友邦保险。

主要观点

券商行业

• 市场表现：上周非银指数下跌3.04%，券商、保险、多元金融指数分别下跌3.44%、1.94%、3.90%。
• 业绩驱动因素：
  • 证券经纪业务受益于三季度市场交易量放大。
  • 基金代销业务预期保有量持续提升。
  • 两融业务在资本金补充背景下仍有市场份额提升空间。
• 行业数据：
  • 本周日均股票成交额9454.02亿元，环比下降10.84%。
  • 截至10月14日，两市融资融券余额为18547.04亿元，较2020年底增长2356.96亿元。
  • 大股东质押股数占总股本18.03%，未平仓总市值32797.61亿元。

保险行业

• 保费收入承压：人身险保费持续下滑，主要由于代理人规模缩减、保障需求下降及监管趋严。
• 车险综改影响：自2021年9月19日起，车险综改实施，车均保费和费用率降幅明显，保额及赔付水平提升，预计行业马太效应增强。
• 投资端支撑：华夏幸福风险事件落地，对险企投资端冲击缓解；十年期国债收益率上升，对投资端形成支撑。
• 政策导向：银保监会鼓励丰富人身保险产品供给，提高特定人群保障水平，推动保险行业产品创新与服务升级。

关键信息

行业资讯

• 友邦保险：湖北分公司获批开业，展业范围覆盖全国9个省市。
• 银保监会：要求部分理财子公司压降现金管理类理财产品规模，年底降至40%，明年底降至30%。
• 证监会：新增开放合格境外投资者参与商品期货、商品期权、股指期权交易。
• 证券业协会：发布《证券公司声誉风险管理指引》，要求证券公司设置新闻发言人，完善声誉风险管理体系。
• 央行：开展5000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，维持流动性合理充裕。

重点公告

• 东方财富：2021年1-9月实现营收96.3亿元，yoy+62.07%，归母净利润62.3亿元，yoy+83.48%。
• 国元证券：2021年第三季度营收14.3亿元，yoy+1.06%，归母净利润4.8亿元，yoy+3.71%。
• 越秀金控：参与广州资产管理有限公司增资扩股，投资不超过5.34亿元，持股不低于5%。
• 中国平安：1-9月原保险合同保费收入达5577.4亿元。
• 中国人保：1-9月原保险保费收入达4234.06亿元。
• 中国人寿：1-9月原保险保费收入约为5534亿元。
• 中国太保：1-9月太保寿险、太保财险原保险业务收入分别为1817.3亿元、1179.5亿元。
• 众安在线：1-9月原保险保费收入约为158.02亿元。

风险提示

• 市场波动风险：市场交易活跃度下降可能影响券商业绩。
• 信用风险：部分金融机构信用利差收窄，需关注信用风险变化。
• 政策风险：监管趋严及政策调整可能对行业产生影响。

行业投资评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月波动幅度在沪深300指数-10%到+10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月跌幅超过沪深300指数10%以上。

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