区块链应用的经济价值-英-26页_1mb

区块链技术在资产支持证券发行中的经济价值：中国早期证据

本文基于中国资产证券化市场的实证分析，探讨了区块链技术在ABS发行中的经济价值。核心结论为：使用区块链技术显著降低了ABS发行成本，且效应因市场环境和产品特征而异。

关键发现

1. 经济效益

   • 区块链ABS发行的票面利率平均降低31.4个基点（相对下降13%），对应发行方利息支付总额减少约人民币9600万元/笔交易。
   • 效应差异显著：对评级较低的信用评级机构、循环ABS及基础资产数目较多的ABS，区块链技术降低票面利率的效应更强。

2. 减排污机制

   • 区块链的应用减少了信用增级措施（如保留权益、备用信用机制）的使用频率，相对减少了20% 和25%。

3. 条件异质性

   • 信用评级机构声誉越高，区块链的降成本效应越弱；评级机构依赖发行方业务越多，区块链效应越显著。
   • 循环ABS和基础资产数目较多的ABS，区块链的降成本效应更显著。

研究贡献

1. 理论价值：通过实证分析量化区块链技术在金融市场中的应用价值，填补了相关文献的空白。
2. 实践意义：表明区块链技术可降低信息不对称，提升资本配置效率，为金融科技投资提供依据。

研究局限

• 样本规模较小（仅14笔区块链ABS交易），结论的普适性需通过其他市场验证。
• 未全面评估区块链的实施成本，需结合具体场景进一步分析。

综上，本研究为区块链技术的经济价值提供了实证支持，并建议未来加大对区块链在金融领域应用的投资。