20201103-东兴证券-泽达易盛-688555.SH-中药信息化全产业链布局龙头_关注未来产业链各环节卡位和布局_23页_2mb

泽达易盛（688555）公司总结

核心内容

泽达易盛是一家专注于中药信息化全产业链服务的公司，业务覆盖医药流通、医药生产、医疗信息化、农业信息化等多个领域。公司通过不断延伸产业链，从下游医药流通向上游农业和中药生产领域拓展，形成“农业-生产-流通-医疗”一体化的信息化服务布局，具备较强的行业竞争力和成长潜力。

主要观点

• 全产业链布局：公司业务涵盖中药全产业链信息化服务，包括医药流通、生产、医疗、农业等多个环节，具备从源头到终端的完整服务体系。
• 政策支持：受益于国家对中药产业的政策扶持，特别是在“十四五”期间，预计中药信息化将获得近1000亿元的投入，为公司发展提供良好机遇。
• 技术驱动发展：公司依托新一代信息技术（如大数据、人工智能、云计算等）推动产品创新，构建了多个核心算法和系统，如流式数据处理模型、关联图谱可视化技术等，提升行业竞争力。
• 差异化竞争优势：相比国外巨头，公司在中医药工艺优化基础上开发信息化系统，形成较为全面的中药工艺知识库和模型，增强其在中药信息化领域的竞争力。
• 盈利增长预期：预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.91亿元、1.23亿元和1.72亿元，对应动态PE分别为40.65倍、30.27倍和21.54倍，公司首次被推荐，给予“推荐”评级。

关键信息

1. 公司业务结构

2. 公司财务状况

• 营业收入：2018年为202.28亿元，2019年为221.30亿元，预计2020年为243.43亿元，2021年为340.80亿元，2022年为494.16亿元。
• 归母净利润：2020年预计为0.91亿元，2021年为1.23亿元，2022年为1.72亿元。
• 毛利率：2020年达到51.34%，较2019年的49.84%有所回升。
• 净利率：2022年预计为34.87%，整体保持在30%以上。
• PE（动态）：2020年为40.65倍，2021年为30.27倍，2022年为21.54倍。

3. 技术与研发

• 研发投入：公司高度重视技术研发，研发费用逐年增长，且主要集中在职工薪酬，2019年研发费用为1887.85万元。
• 核心技术：公司自主研发了多种核心技术，包括流式数据处理模型、关键参数自优化模型、数据特征挖掘算法等。
• 研发方向：公司持续进行技术升级创新，推动新一代信息技术与现有业务融合应用。

4. 行业前景与挑战

• 流通信息化：行业持续发展，公司通过平台化服务与产业链延伸占据竞争优势，市场占有率较高。
• 农业信息化：行业处于孵化期，市场空间广阔，公司已布局多个省份，具备一定竞争力。
• 生产信息化：中药生产信息化前景广阔，公司通过信息化手段提升生产效率和产品质量。
• 风险提示：包括政策变化、研发投入与收益不成比例、技术进步不及预期、核心人才流失、客户集中风险和市场竞争加剧。

5. 产业链布局

• 农业信息化：通过浙江金淳为中药材种植企业提供信息化服务，包括种植管理、质量追溯等。
• 生产信息化：通过苏州泽达为药厂提供MES、PKS等系统，实现全过程智能化管控。
• 流通信息化：为食药监管部门提供监管和管理服务平台，提升流通效率和质量控制。
• 医疗信息化：为医疗机构提供远程诊疗、慢病管理等服务，推动医疗信息化发展。

6. 公司发展策略

• 产品化与标准化：公司从定制化向产品化发展，计划在3-4年内实现标准化产品。
• 跨学科创新：公司构建“产-学-研-用”的开放式创新体系，推动跨学科融合发展。
• 信息化服务：公司通过系统集成和平台化服务，为客户提供全面的信息化解决方案。

总结

泽达易盛是一家中药信息化全产业链布局的龙头企业，通过不断拓展上下游业务，形成较为完整的信息化服务链条。公司依托政策扶持和技术进步，推动中药生产、流通、医疗等环节的信息化发展，具备较强的竞争优势和成长潜力。未来，公司有望通过持续的研发投入和产品创新，进一步巩固市场地位，实现更高的盈利增长。然而，公司也面临政策变化、技术进步不及预期等风险，需密切关注行业发展动态和公司经营状况。