20231022-国金证券-A股投资策略周报_3000点附近_是战_是退__15页_3mb

报告分析总结

市场聚焦

• 国内经济复苏仍偏弱且持续性差，企业用电量、地产和消费均未见明显起色，限制了估值扩张。
• 当前核心变量为流动性，M1指标呈现底部整理状态，短期难现趋势性回升。
• 美债收益率攀升主要由期限溢价驱动，短期内美债信用风险概率较低，但需持续关注。

核心观点

基于国内弱复苏判断，影响市场表现的核心因子为流动性。
预判短期M1将在底部整固，不会对A股未来走势形成冲击；短期美债触及信用风险概率低，美经济硬着陆概率小，预计2023Q4美债收益率或高位回落，可能成为A股反弹的核心动力。
若平准基金入市，则可能加快A股筑底反弹。

行业配置建议

• 成长风格：建议均衡配置，重点关注智能汽车/无人驾驶、AI传媒、CXO、创新药、机械自动化。
• 券商：受益于印花税下调，经纪业务占比高且管理费用率低的券商更具优势。
• 港股：建议围绕恒生科技和非必需性消费进行布局。
• 建议关注增量政策如平准基金入市动态，把握潜在的“抢反弹”机会。

风险提示

• 持续关注M1下探及美债收益率攀升的风险。
• 全球货币政策转向及其对市场流动性的潜在影响亦需密切关注。