20220510-财信证券-电视频道综合运营服务商_业绩增长稳健_4页_468kb

公司点评总结 - 流金岁月 (834021)

核心内容

流金岁月是一家专注于电视频道综合运营服务的公司，其主要业务包括电视频道覆盖服务、专业卫星数字接收机研发及销售、电视剧发行服务、电视节目营销服务、电视广告代理服务等。公司同时涉足视频购物及商品销售业务，作为其增值业务的一部分。2022年5月10日，财信证券首次发布对该公司的“增持”评级，合理价格区间为3.90-4.68元。

主要观点

业绩表现

• 2021年：公司实现营收8.5亿元，同比增长6.25%；归母净利润0.76亿元，同比增长20.24%。
• 2022年一季度：营收1.54亿元，同比增长64.65%；归母净利润0.14亿元，同比增长47.20%。
• 整体增长：公司整体营收增长稳健，盈利能力稳步提升，2021年毛利率和净利率分别提高2.68pct和0.90pct至19.29%和8.55%。

业务结构

• 核心业务：电视频道综合运营服务，包括覆盖、接收机销售、电视剧发行、节目营销、广告代理等。
• 辅助业务：视频购物及商品销售，2021年收入增长66.31%至2.12亿元，毛利率为3.29%，同比提升1.23pct。

客户资源

• 公司已为30余家卫视频道、11家购物频道、5家卡通频道提供落地覆盖服务。
• 为深圳卫视、东方卫视、贵州卫视、江苏卫视、东南卫视等提供电视节目营销服务。
• 截至2021年6月，我国有31个省级有线电视网络、350个地级有线电视网络，公司仅与部分网络公司合作，仍有大量市场空间待开发。

技术优势

• 公司长期致力于国产编解码技术的开发与推广，为央视定制开发专业卫星接收解码器。
• 拥有丰富的项目研发经验与优质客户资源，解决了信号落地、内容营销、用户变现等问题。
• 发布可转债募资计划，拟投入7000万元用于5G超高清摄传编播智慧平台研发项目，以增强核心竞争力。

关键信息

财务数据摘要

投资建议

• 预计2022-2024年营收分别为9.54亿元、11.52亿元、14.25亿元，归母净利润分别为0.83亿元、0.89亿元、0.95亿元。
• EPS分别为0.26元、0.28元、0.30元，对应PE分别为14.16倍、13.27倍、12.37倍。
• 以2022年为基准，给予15-18倍PE，目标价格区间为3.90-4.68元。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 行业政策变化
• 客户相对集中
• 市场竞争加剧
• 技术研发风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成任何广告。
• 信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资决策应基于个人判断，本报告不构成私人咨询建议。
• 报告版权归财信证券所有，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。