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赛力斯(601127)年报点评总结

核心内容

赛力斯在2024年实现业绩扭亏为盈，主要得益于新能源汽车销量的大幅增长和产品结构的优化。公司全年实现营业收入1451.76亿元，同比增长305.04%；归母净利润59.46亿元，同比增长342.72%。公司首次实现盈利，标志着其在新能源汽车领域的重要突破。

主要观点

1. 新能源汽车销量大增，公司实现扭亏

• 2024年新能源汽车销量达42.69万辆，同比增长182.84%，成为公司业绩扭亏的主要驱动力。
• 新能源汽车收入为1354.91亿元，同比增长368.05%，带动公司整体盈利能力提升。
• 公司毛利率为26.15%，同比提升15.76个百分点，净利率为3.27%，同比提升14.87个百分点，盈利能力显著增强。

2. 问界品牌成为高端市场重要力量

• 问界品牌在2024年以82%的NPS净推荐值登顶新能源汽车口碑榜首。
• 问界M9、M7和M5三款车型覆盖20万至60万元价格区间，成功抢占高端市场。
• 问界M9在2024年10个月内交付超15万辆，成为中国市场50万元级豪华车年度销冠。
• 问界新M7全年交付近20万辆，单月交付突破3万辆，获得中国新势力车型年度销冠。
• 问界品牌通过产品力和高端化战略，跻身中国高端汽车市场第一梯队。

3. 产品矩阵不断丰富，全面抢占高端市场

• 2025年3月推出2025款问界M9，4月16日正式上市家庭智慧旗舰SUV问界M8，进一步丰富产品线。
• 新车及改款车的密集推出为公司持续发展提供强大动力，公司有望形成豪华SUV产品谱系，通过差异化定位实现市场穿透。

4. 加大研发投入，技术创新成果显著

• 2024年研发投入达70.53亿元，同比增长58.92%，研发团队人数增加至6201人，呈年轻化和高学历化趋势。
• 公司发布魔方技术平台，实现安全、动力、底盘等跨域融合，支持软硬件持续迭代升级。
• 最新一代超级增程技术实现44.8%的超高热效率，每升油最高能发电3.65度。
• 问界全系智能驾驶升级至ADS3.0，全年智驾里程超11亿公里，成功避免潜在碰撞超过92.6万次。
• 公司建立了行业领先的测试体系，单车型测试用例超过10万条，覆盖用户各类用车场景。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2024年为1451.76亿元，同比增长305.04%；预计2025-2027年分别增长18.91%、17.43%、14.80%。
• 净利润：2024年为59.46亿元，同比增长342.72%；预计2025-2027年分别增长85.42%、18.28%、15.90%。
• 每股收益：2024年为3.64元，预计2025-2027年分别为6.75元、7.98元、9.25元。
• 市盈率：2024年为36.92倍，预计2025-2027年分别为19.91倍、16.83倍、14.52倍。
• 市净率：2024年为17.90倍，预计2025-2027年分别为7.50倍、5.53倍、4.24倍。
• 资产负债率：2024年为87.38%，预计2025-2027年分别为77.45%、74.98%、72.60%。

投资评级

• 首次覆盖，给予公司“买入”投资评级，预计未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅将超过15%。

风险提示

• 市场需求不足
• 行业竞争加剧
• 技术研发进展不及预期

总结

赛力斯在2024年凭借新能源汽车销量的大幅增长和产品结构的优化，成功实现扭亏为盈，成为全球第四家盈利的新能源车企。问界品牌在高端市场表现突出，通过多款明星车型的推出，成功抢占市场份额并提升品牌影响力。公司持续加大研发投入，推动技术创新与智能化水平提升，进一步增强市场竞争力。随着产品矩阵的不断丰富和品牌建设的持续推进，赛力斯有望在未来持续增长，获得更高的市场认可。