20160926-大华继显-REGIONAL_MORNING_NOTES_25页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
该文档是一份综合性的市场分析报告，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的经济政策、行业动态、公司更新及市场展望等内容。重点在于分析政策宽松空间、行业趋势、公司估值与盈利预测等。
主要观点与关键信息
中国
经济政策
- 政策宽松空间扩大：由于美联储在9月保持利率不变，中国在第四季度有更多政策宽松空间，以应对人民币贬值担忧和资本外流。
- 财政与货币政策：预计财政支出将通过增加公共部门杠杆来支持基础设施项目，央行可能通过定向工具注入更多流动性，以压低市场利率。
- 人民币汇率：人民币可能适度贬值，以支持出口，但央行仍能控制贬值速度，预计年底汇率为6.80/1美元。
- PPP项目：预计2016-2018年中药颗粒业务保持约20%的年复合增长率（CAGR），替代传统中药饮片，因其使用便捷和质量稳定。
公司更新：中国中药（CTCM）
- 中药颗粒业务增长：中药颗粒业务在2015年实现14.1%的同比增长，高于化学药和中药成品的增速。
- 估值：当前估值为12倍PE，低于同行，预计目标价为HK$5.14，较当前价格有约30.1%的上涨空间。
- 盈利预测：预计2016年净利润为Rmb1,023.6亿，2017年为Rmb1,267.6亿，2018年为Rmb1,435.7亿。
- 财务数据：
- 净收入：2016年预计为Rmb6,691.2亿，2017年为Rmb7,861.3亿。
- 净利润率：2016年预计为15.3%，2017年为16.1%。
- 资产负债率：2016年预计为21.5%，2017年为23.7%。
- 现金及等价物：预计2016年为Rmb3,542.1亿，2017年为Rmb4,594.1亿。
印度尼西亚
基础设施
- 预算与项目进展：
- 2017年预算可能达到Rp105.6万亿，同比增长9%。
- 2019年计划完成1,000公里新收费公路目标，目前所有特许经营权已分配，资金已到位。
- 2017年预计完成约255公里新收费公路。
- 土地获取：不再是主要障碍，项目融资成为新挑战。
- 政府支持：支持创新融资方案，包括引入私营部门参与可行性缺口基金（VGF）。
马来西亚
产业动态
- 棕榈油产量：预计2017年产量略优于2016年，但受厄尔尼诺影响，完全恢复需到2017年第四季度。
- 公司亮点：Ann Joo Resources (AJR MK)预计受初步保护性关税影响，存在新的催化剂。
新加坡
公司亮点
- Duty Free International (DFIL SP)：预计有33%的上涨空间，目标价为S$0.56。
泰国
公司动态
- 意大利-泰国发展（ITD TB）：预计2016年第二季度为全年最低点，从第三季度开始业绩将好转，受益于大型项目推进。
关键指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日% | 1周% | 1月% | 年初至今% |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18261.5 | -0.7 | 0.8 | -0.7 | 4.8 |
| S&P 500 | 2164.7 | -0.6 | 1.2 | -0.2 | 5.9 |
| FTSE 100 | 6909.4 | -0.0 | 3.0 | 1.0 | 10.7 |
| AS30 | 5518.6 | 1.0 | 2.3 | -1.6 | 3.3 |
| CSI 300 | 3275.7 | -0.5 | 1.1 | -1.0 | -12.2 |
| FSSTI | 2857.0 | 0.4 | 1.0 | -0.0 | -0.9 |
| HSCEI | 9796.0 | -1.0 | 2.1 | 2.6 | 1.4 |
| HSI | 23686.5 | -0.3 | 1.5 | 3.4 | 8.1 |
| JCI | 5388.9 | 0.2 | 2.3 | -0.9 | 17.3 |
| KLCI | 1671.0 | 0.1 | 1.1 | -0.7 | -1.3 |
| KOSPI | 2054.1 | 0.2 | 2.7 | 0.8 | 4.7 |
| Nikkei 225 | 16754.0 | -0.3 | 0.8 | 2.4 | -12.0 |
| SET | 1492.9 | -0.9 | 0.9 | -3.6 | 15.9 |
| TWSE | 9284.6 | 0.5 | 4.3 | 1.7 | 11.4 |
| BDI | 941 | 0.4 | 17.6 | 30.7 | 96.9 |
| CPO (RM/ml) | 2899 | -0.3 | 2.3 | 2.9 | 31.8 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 46 | 0.6 | 0.5 | -7.5 | 23.8 |
公司推荐（TOP PICKS）
| 公司名称 | 股票代码 | 当前价格 | 目标价 | 潜在涨幅 (%) |
|---|---|---|---|---|
| Air China | 753 HK | 5.45 | 8.40 | 54.1 |
| Ping An Insurance | 2318 HK | 41.50 | 47.00 | 13.3 |
| Ciputra Property | CTRP LJ | 670.00 | 960.00 | 43.3 |
| Indosat | ISAT LJ | 5,575.00 | 9,500.00 | 70.4 |
| Genting Bhd | GENT MK | 8.18 | 10.00 | 22.2 |
| City Dev | CIT SP | 8.93 | 10.36 | 16.0 |
| OCBC | OCBC SP | 8.55 | 10.30 | 20.5 |
| Bangkok Dusit | BDMS TB | 22.50 | 30.00 | 33.3 |
| Siam Cement | SCC TB | 520.00 | 645.00 | 24.0 |
卖出推荐：
| 公司名称 | 股票代码 | 当前价格 | 目标价 | 潜在跌幅 (%) |
|---|---|---|---|---|
| Hartalega | HART MK | 4.60 | 3.10 | 32.6 |
关键假设
| 国家/地区 | 2015年GDP增长率 (%) | 2016年预测 (%) | 2017年预测 (%) |
|---|---|---|---|
| 美国 | 2.6 | 2.0 | 2.7 |
| 欧元区 | 2.0 | 1.4 | 1.0 |
| 日本 | 0.5 | 0.6 | 0.8 |
| 新加坡 | 2.0 | 2.2 | 3.2 |
| 马来西亚 | 5.0 | 4.2 | 4.5 |
| 泰国 | 2.8 | 3.2 | 3.5 |
| 印度尼西亚 | 4.8 | 5.0 | 5.2 |
| 香港 | 2.4 | 2.1 | 1.8 |
| 中国 | 6.9 | 6.5 | 6.2 |
市场动态与公司事件
| 公司/活动 | 地点 | 开始日期 | 结束日期 |
|---|---|---|---|
| Sembcorp Industries 路演 | 加拿大 | 26 Sep | 27 Sep |
| 区域金融与电信分析师会议 | 英国/欧洲 | 26 Sep | 30 Sep |
| Xingda In'l Group 会议 | 香港 | 29 Sep | 29 Sep |
| Cityneon 路演 | 台北 | 29 Sep | 30 Sep |
| Ricoh 现场参观 | 吉隆坡 | 5 Oct | 5 Oct |
| Xstep International Holdings 路演 | 台北 | 7 Oct | 7 Oct |
| Xstep International Holdings 路演 | 吉隆坡 | 15 Nov | 15 Nov |
| Metro Pacific Investments 路演 | 加拿大 | 24 Nov | 25 Nov |
分析师信息
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Chaoping Zhu
电话：+862154047225 ext.822
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Ye Xu
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Alex Jiang
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Fu Jun Wei
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