20130628-莫尼塔投资-天下大势_合久必分_新兴市场军行险道_38页_2mb

报告摘要

莫尼塔2013年宏观经济与大宗商品研究报告总结

核心内容

2013年全球金融市场呈现出分化与Alpha的主旋律，全球经济进入弱复苏周期，但不同经济体的复苏节奏和表现存在明显差异。美国经济复苏在中周期层面由房地产市场的持续复苏推动，而短周期则受到通胀压力回落的影响。与此同时，新兴市场资产面临美联储货币政策常态化和日本量化宽松的双重影响，整体表现偏弱，但基本面较亚洲金融危机前有所改善。

主要观点

全球经济分化：全球经济在2012年触底，工业生产活动扩散指数显示一定的中周期加速动力，但经济复苏仍偏弱。金融市场对全球经济的预期趋于改善，但分化现象明显。
美国经济复苏：
- 中周期动力：房地产市场进入U型复苏右侧，家庭资产净值提升带动消费信心和制造业恢复。
- 短周期动力：通胀压力回落，有利于经济复苏。
美元走强：美国经济领先复苏，美元可能进入新一轮中周期走强，这将影响全球金融市场投资主题的转变。
商品“去金融化”：商品价格与全球股市，尤其是美国股市的背离，表明商品市场正在脱离金融化趋势，更多反映实际经济基本面。
新兴市场资产：
- 受美联储货币政策和日本量化宽松影响，投资者对新兴市场资产的风险偏好下降。
- 新兴市场基本面优于1997年亚洲金融危机前，但结构性问题依然存在，导致经济增长中枢下移。
- 中国在新兴市场中起到主导作用，其经济表现直接影响投资者对新兴市场资产的信心。
原油市场分化：
- 美国原油需求强劲，而亚欧市场表现疲软，导致全球原油市场出现价格分化。
- OPEC原油需求好于预期，但非OPEC国家的产量增长将对市场形成压力。
- 2013年全球原油供给过剩，库存积累，不会明显抑制美国经济复苏。
金融市场不确定性：
- 日本货币政策的动向是2013年最大的不确定性因素，其对日元资产价格波动和全球资金流向产生显著影响。
- 美联储加息预期可能改变套息交易格局，影响全球资本流动。