股指期货2021年度投资策略：国内经济率先恢复，制度改革引领市场向好-20201124-招商期货-20页_921kb

报告摘要

策略报告总结

核心内容

本报告为2021年A股市场股指期货投资策略分析，涵盖2020年A股市场走势回顾、市场基本面分析、股指期货市场情况及2021年投资策略展望。报告指出，2020年A股市场震荡走高，创业板指数表现最为突出，中证500指数在政策支持下也有所回升。市场整体估值较低，具备投资吸引力，且受益于国内经济复苏和金融开放政策。2021年市场预计将延续震荡走高的趋势，同时股指期权市场的发展将对市场结构产生深远影响。

主要观点

2020年A股市场走势回顾：
- 市场经历了五个阶段，从年初的快速下跌到年底的宽幅震荡。
- 创业板指数表现优于其他指数，IC指数涨幅显著高于IH指数。
- 外资持续流入，对市场形成支撑，但全球疫情和地缘政治风险仍对市场构成压力。
市场基本面分析：
- 中国经济在2020年2月后逐步复苏，PMI指数回升，表明经济运行趋稳。
- 全球主要经济体均采取宽松货币政策，但中国政策更具定力，强调不搞大水漫灌。
- 央行通过降准、MLF、逆回购等工具释放流动性，但未来市场流动性或趋于中性偏紧。
股指期货市场情况：
- 市场估值相对较低，具有吸引力，尤其是IC指数样本股表现优于IH指数。
- 流动性指标显示，基金和外资持续流入，对市场信心有所提振。
- 限售股解禁压力对市场形成一定影响，但整体波动可控。
股指期权市场发展：
- 沪深300股指期权自2019年12月23日上市以来，逐步放开交易限制，市场参与度提升。
- 未来股指期权可能成为市场重要风险管理工具，与股指期货形成互补。

关键信息

一、2020年行情回顾

第一阶段：年初至2月3日，市场因疫情快速下跌。
第二阶段：2月4日至2月末，市场信心恢复，创业板指数创年内新高。
第三阶段：3月初至3月下旬，海外疫情爆发，市场回调。
第四阶段：3月下旬至7月中旬，全球宽松政策推动市场上涨。
第五阶段：7月中旬至今，市场宽幅震荡，国内经济复苏支撑市场。

二、市场基本面

PMI指数：中国PMI指数在3月至10月持续高于荣枯线，显示经济复苏。
全球货币政策：各国央行在疫情期间采取降息和量化宽松政策，但中国政策更具稳定性。
LPR改革：LPR持续下降，改善中小企业融资环境，稳定就业市场。

三、股指期货市场情况

市场估值：上证50、沪深300指数PE较低，具备吸引力；中证500指数PE较高，但盈利改善明显。
流动性：基金持续流入，开放式基金股票投资比例提升，外资净流入显著。
限售股解禁：2021年解禁压力呈中间高、两端低的分布。

四、2021年股指投资策略

防御性策略：在疫情未出现拐点、地缘政治风险高时，选择做多IH、做空IC的跨品种套利策略。
进攻性策略：当IC样本股盈利改善优于IH时，选择做多IC、做空IH的跨品种套利策略。
中性策略：IF指数表现稳健，样本股行业分布合理，中长期可逢低做多IF。

投资策略选择

策略类型	适用情境	操作建议
防御性策略	全球疫情未见拐点，地缘政治风险升高	做多IH，做空IC
进攻性策略	中国经济企稳，IC样本股盈利改善优于IH	做多IC，做空IH
中性策略	IF表现稳健，样本股行业分布合理	逢低做多IF