20170521-申万宏源-国内中观周度观察_工业生产偏弱_土地市场降温_11页_1mb

2017年5月中观经济观察总结

核心内容概述

2017年5月，国内中观经济呈现整体偏弱态势，受政策趋紧、环保限产及市场需求疲软等因素影响，多个行业出现生产放缓、价格回落等现象。同时，部分行业如煤炭、钢铁、水泥等出现价格波动，房地产和汽车市场也呈现出分化趋势。以下是对主要行业和关键信息的总结。

主要观点

1. 工业生产偏弱

• 5月工业增加值增速预计较4月放缓，主要受环保限产和市场需求疲软影响。
• 电厂耗煤增速在5月19日回升至11.6%，但低于4月同期的14.4%，显示工业生产动能尚未完全恢复。
• 高炉开工率持续回落，钢厂开工仍低迷，与钢材价格下跌及检修安排有关。

2. 上游行业动态

• 煤炭：需求上升，但库存增加导致价格下降。环渤海动力煤价格下降3元/吨至593元/吨，秦皇岛Q5500价格下降14元/吨至605元/吨。煤炭库存上升，预计价格将出现急跌。
• 原油：布伦特原油和WTI原油价格上涨，EIA原油库存连续六周下滑，显示市场供应紧张。
• 铁矿石：价格上涨4.1%，库存增加1.3%。
• 有色金属：铜价上涨0.8%，铝价上涨2.7%，锌价下跌1.7%。铜库存增加，铝和锌库存减少。
• 农产品：蔬菜、水果和猪肉价格均出现下降，其中蔬菜价格下降3.2%，水果价格下降0.8%，猪肉价格下降1.2%。

3. 中游行业表现

• 钢铁：高炉开工率下降1.1个百分点，钢价指数环比上涨3.7%。螺纹钢、热轧板卷和冷轧板卷价格分别上涨4.3%、6.0%和4.2%。库存减少，显示市场信心有所恢复。
• 水泥：全国水泥价格指数环比上涨0.3%，PO42.5水泥价格在多数地区上升。
• 化工：PTA开工率下降4.0个百分点，涤纶长丝价格下降，部分产品如尿素和磷酸一铵价格微调。
• 电力：电厂煤炭库存上升2.1%，可用天数增加0.2%，显示电力需求稳定。

4. 下游行业动态

• 房地产：地产销售减少，土地成交面积下降，供应面积上升。30大中城市商品房日均成交面积下降。
• 汽车：零售低迷，批发回暖，汽车全钢胎和半钢胎开工率分别回升3.3和0.4个百分点。
• 家电：线上和线下销售均出现下降，冰箱、洗衣机、冰柜和空调销量环比大幅减少。
• 机械设备：价格微涨，机电产品价格持平。
• 休闲消费：电影票房及观影人次减少，主要受《银河护卫队2》票房号召力下降影响。
• 交通运输：BDI指数下降5.7%，SCFI下降4.0%，CCFI上升1.3%。煤炭运价上升，CBCFI指数上涨15.5%。

关键信息

• 政策影响：环保限产对钢铁和煤炭行业造成显著影响，导致生产下降和价格下跌。
• 市场情绪：随着一带一路峰会结束，工业生产有所回暖，但整体经济压力仍较大。
• 价格趋势：PPI继续回落，CPI有望回升，主要受蔬菜、水果价格上升及猪肉价格下跌影响。
• 土地市场：5月土地市场显著降温，成交面积和供应面积同比大幅下滑。

数据图表说明

• 图1至图14展示了煤炭、原油、铁矿石、有色金属、农产品及中游行业的价格和库存变化。
• 图15至图33呈现了钢铁、水泥、化工、电力、房地产、汽车、家电、机械设备、休闲消费和交通运输的生产与价格动态。

投资建议

• 煤炭行业：预计库存将逐步下压至中游港口和下游电厂，近期动力煤价格将出现急跌。
• 钢铁行业：短期钢价或将延续上涨态势，但需关注政策对产能的影响。
• 水泥行业：价格持续上涨，但需关注市场需求变化。
• 房地产行业：销售和土地成交面积下降，需谨慎看待市场前景。
• 汽车行业：批发回暖，但零售仍低迷，需关注市场复苏情况。
• 家电行业：销售下降明显，需关注促销策略和市场恢复。
• 交通运输行业：BDI指数下降，煤炭运价上升，需关注航运市场动态。

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• 本报告由申万宏源研究团队撰写，分析师李慧勇、王健、余子珍。
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