非银行金融行业图说2020年3月上市险企保费数据及投资建议：逆周期调节持续加码，国寿新华领跑健康险业务大涨-20200420-长城证券-30页_1mb

报告摘要

2020年3月，中国保险市场在新冠疫情的背景下，呈现出结构性分化与政策驱动的特征。尽管整体保费收入增速有所放缓，但健康险业务表现亮眼，成为推动行业增长的重要力量。与此同时，逆周期调节政策持续加码，保险资金在资本市场动作频繁，显示出对市场机会的积极布局。

逆周期政策加码：国内经济金融政策空间较大，央行通过降准和MLF操作释放流动性，推动市场信心恢复。政策层面持续支持，有助于稳定市场预期，增强市场活力。
健康险业务大幅增长：2月健康险保费收入同比增速达29.25%，3月保费收入增速继续保持强劲，显示出疫情对保险保障意识的提升，健康险有望提前实现2025年发展目标。
险企保费表现分化：3月主要上市险企保费增速普遍转正，其中新华保险、中国人保、中国太保、中国人寿等表现突出，部分公司如中国平安、中国人寿等因开门红策略调整而出现短期波动。
投资端活跃：保险资金在资本市场频繁举牌，主要集中在H股，且投资方向逐步转向新基建、医养健康等国家重点支持领域，投资端政策导向明显。
监管政策推动行业规范：银保监会发布多项政策，如《重大疾病保险的疾病定义使用规范修订版（征求意见稿）》和《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》，旨在规范行业，推动差异化发展，保护消费者权益。
估值处于低位，配置价值凸显：保险板块PB与PEV估值均处于历史低位，当前股价隐含的无风险利率预期偏悲观，为投资提供了安全边际，具备高分红低估值的配置价值。

2月保费收入：
- 行业合计：69.84亿保单件数，1.4968万亿保额。
- 人身险公司：6.24亿保单件数，866.24万亿保额。
- 健康险：94.70亿保单件数，2.258万亿保额，单月增速达29.25%。
3月保费收入：
- 新华保险：3月当月保费收入增速达18.7%，1-3月累计同比增速为34.92%。
- 中国人寿：3月当月保费收入增速转负至-4.04%，但1-3月累计同比增速为13.02%。
- 中国平安：3月当月保费收入增速扭负为正至1.9%，1-3月累计同比增速为-5.99%。
- 中国太保：3月当月保费收入增速为2.85%，1-3月累计同比增速为1.97%。
- 中国人保：3月当月保费收入增速达11.64%，预计政策险业务将受益于复工复产。