20230825-东吴证券-惠泰医疗-688617.SH-2023年半年报点评_23H1业绩超我们预期_看好电生理进口替代加速_3页_464kb

惠泰医疗2023年半年报点评

核心要点

• 业绩超预期：2023年上半年实现营业收入788亿元，同比增长41.81%；归母净利润257亿元，同比增长620.1%。二季度单季营收和净利润均超分析师预期。

• 毛利率和盈利能力大幅改善：上半年毛利率为71.73%，同比提升135个百分点；净利率为32.06%，同比提升52个百分点，盈利能力显著增强。

• 电生理产品进口替代加速：公司在超过400家医院完成3500余例三维电生理手术，产品覆盖超800家医院。福建27省集采中标，需求量排名靠前，进口替代空间广阔。

• 国际业务增长强劲：PCI自主品牌同比增长96.29%，EP自主品牌增长98.09%，国际OEM业务增长77.95%，显示出国际化战略稳步推进。

• 产品线持续升级：公司在冠脉和外周介入产品线进行技术升级，多个新产品获得注册证，进入国家药监局审批或临床试验阶段，产品管线丰富。

• 生产效率提升与自动化扩张：23年上半年产能扩大50%以上，自主研发设备占比提升，32台机器人投入生产辅助工序，自动化范围扩大。

盈利预测与评级：
上调2023-2025年归母净利润至513亿、693亿和921亿，维持“买入”评级，当前股价对应PE分别为40倍、29倍和22倍。

风险提示：
集采风险、手术量不及预期、竞争加剧均可能影响公司业绩。

财务数据

免责声明

本报告基于东吴证券研究所对惠泰医疗的分析，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告中所引用的信息来自公开来源，未经核实准确性无法保证。