20210307-华泰证券-动态点评_出口再超预期_顺差同比跳升_6页_649kb

文档总结

核心内容

2021年1-2月，中国内地出口和进口均实现显著增长，贸易顺差大幅扩大，显示出强劲的外贸表现。出口同比增长60.6%，远高于市场预期的41.8%，并创下近十年新高；进口同比增长22.2%，而贸易顺差达到1032亿美元，是去年同期74亿美元逆差的显著逆转。这表明中国在2021年初的外贸表现超出预期，且具备持续改善的潜力。

主要观点

• 出口增长强劲：1-2月出口金额同比增长60.6%，且日均出口额较去年12月增长3.4%，显示出口动能持续增强。
• 出口结构优化：机电产品、集成电路、服装玩具家具等出口均大幅增长，反映出海外消费信心恢复及可选消费需求扩张。
• 贸易顺差创历史新高：1-2月贸易顺差达到1032亿美元，为近二十年来同期最高，对一季度GDP增长形成有力支撑。
• 对美贸易顺差大幅上升：中国对美贸易顺差同比超过100%，美国财政刺激计划的实施正推动其进口需求增长。
• 全球需求回升：欧美国家需求韧性较强，疫情缓解和财政刺激促使总需求环比回升，制造业和外向型经济体受益明显。
• 进口增长受价格因素推动：工业原料、农产品等进口金额涨幅较大，全球大宗商品涨价是主要原因之一。
• 出口增长具备持续性：全球制造业和贸易周期的回升不仅是补库周期，更可能具备长期趋势。

关键信息

出口表现

• 同比增长：1-2月出口同比增长60.6%，远超Wind一致预期的41.8%。
• 环比增长：2021年2月出口同比增长58.1%，环比增长显著。
• 主要出口产品：
  • 机电产品：同比增长64.7%
  • 集成电路：同比增长24.1%
  • 服装鞋帽：同比增长96.8%
  • 玩具：同比增长81.7%
  • 家具：同比增长85.0%
  • 塑料制品：同比增长82.5%

进口表现

• 同比增长：1-2月进口同比增长22.2%，高于前值6.5%。
• 主要进口产品：
  • 农产品：同比增长85.9%
  • 钢材：同比增长86.6%
  • 铁矿砂：同比增长123.3%
  • 原油：同比增长172.7%
  • 大豆：同比增长92.0%
  • 橡胶：同比增长58.7%

贸易顺差

• 顺差金额：1-2月贸易顺差达1032亿美元，去年同期为74亿美元逆差。
• 对美顺差：中国对美贸易顺差为510亿美元，同比涨幅超过100%。
• 对欧顺差：中国对欧盟（不含英国）的出口同比增长62.6%，贸易差额也处于修复轨道中。
• 对东盟、日韩等出口：对东盟、日本、韩国等主要贸易伙伴的出口均实现大幅增长。

对经济的影响

• GDP拉动：预计2021年一季度净出口将拉动名义GDP增长约5个百分点，高于去年Q4的1个百分点。
• 全球需求：欧美国家需求韧性较强，疫情回落与财政刺激促使总需求回升，外向型经济体如中国、韩国、日本等受益显著。

风险提示

• 海外疫情控制不及预期：可能影响全球需求复苏节奏。
• 全球经济重启慢于预期：可能拖累出口增长及全球贸易环境。

图表概览

• 图表1：1-2月进出口增速大幅走高，反映贸易活动活跃。
• 图表2：贸易顺差继续扩大，顺差金额显著增长。
• 图表3：出口产品中机电产品、集成电路、服装玩具家具等高增长。
• 图表4：进口产品中工业原料、农产品等因价格因素涨幅较大。
• 图表5：中国对美出口持续修复，贸易差额大幅上行。
• 图表6：中国对多个主要贸易伙伴的出口及贸易差额均处于改善趋势。

研究员信息

• 朱洵：SAC No. S0570517080002，SFC No. BQK711
• 易垣：SAC No. S0570520100005，SFC No. AMH263

公司信息

• 华泰证券股份有限公司：具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，总部位于南京、北京、上海、深圳等地。
• 华泰金融控股（香港）有限公司：具备香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，总部位于香港中环。
• 华泰证券（美国）有限公司：为美国注册经纪商及FINRA会员，总部位于纽约。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。
• 评级基于行业或公司相对基准表现的预期，如沪深300指数、恒生指数、标普500指数等。

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