20210529-格林期货-国债期货月报_政策调通胀_货币续稳健_17页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前国债期货市场的走势及影响因素，从政策调控、货币环境、外资流入、经济复苏及大宗商品价格等方面展开，提出了对市场未来一段时间的判断和操作建议。同时，报告也列出了可能面临的风险因素，提醒投资者注意市场不确定性。

主要观点

1. 国内外经济持续恢复是主线

• 中国经济景气度可能延续至下半年。
• 欧美经济持续复苏，尤其是欧元区服务业PMI显著回升，美国就业数据预期改善。

2. 国内政策对大宗商品价格形成压制

• 政策连续施压导致黑色系商品价格显著回落。
• 外资恢复购入中国债券，人民币升值趋势增强，形成正反馈。

3. 货币政策保持稳健，流动性宽松

• 央行维持逆回购操作，货币市场利率略有上行但整体仍宽松。
• 货币政策预计继续中性，对国债期货市场影响有限。

4. 大宗商品价格高位震荡

• 原油和有色价格受国际因素影响较大，维持高位震荡。
• 伊朗石油出口恢复、美国新能源投资及智利可能减产，支撑铜价。

5. 国债期货市场震荡格局

• 短期国债期货价格回落，预计进入震荡。
• 中期走势仍受经济复苏与政策调控影响，整体呈现宽幅震荡。

关键信息

2.1 行情预判

• 短期：国债期货价格回落，关注5月31日PMI数据，预计进入震荡。
• 中期：国债期货市场将维持宽幅震荡，建议配置型投资者分步建多头仓位，交易型投资者少量仓位做波段。

2.2 多空逻辑

利多因素

1. 政策调控：国务院多次强调大宗商品价格调控，抑制了价格上升趋势。
2. 货币宽松：央行保持逆回购节奏，货币市场流动性继续宽松。
3. 外资流入：4月外资增持中国债券，人民币升值趋势增强，形成正反馈。
4. 房地产销售增长：5月大中城市商品房成交面积保持较快增长，显示市场活跃。

利空因素

1. 工业企业利润增长：4月工业企业利润增速良好，有利于企业投资。
2. 欧美经济复苏：欧元区制造业与服务业PMI均保持高位，美国就业数据预期改善。
3. 大宗商品高位震荡：原油与有色价格受国际市场影响，难以明显回落。

风险提示

• 全球疫情变化：可能影响经济复苏节奏和大宗商品供需。
• 货币政策边际变化：若政策转向宽松或收紧，可能对市场产生较大影响。
• 市场信用风险波动：企业或政府信用风险上升可能冲击市场。
• 中美关系：可能对汇率、外资流动及整体市场情绪产生影响。

免责声明

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附：研究员信息

• 研究员：刘洋
• 邮箱：Liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825