深度报告-20231214-浦银国际证券-科技行业2024年展望_终端需求重回增长_提供消费电子和半导体行业增长动能_51页_2mb

浦银国际科技行业2024年展望分析

核心观点

• 2024年终端需求（智能手机、AI应用等）有望复苏，带动消费电子和半导体行业增长
• 半导体行业周期从底部回升，晶圆代工和功率半导体受益明显
• AI大模型端侧应用将刺激终端需求，推动半导体行业长期增长
• 当前估值处于低位，具备布局机会

半导体行业

• 周期上行：全球半导体销售额增速2024年预计增长168%，中国半导体行业2024年将迎来基本面改善
• 晶圆代工：
  • 2024年上半年收入增速缓和改善，下半年加速抬头
  • 华虹半导体（1347HK/688347SH）基本面所处位置更滞后，潜在上行空间更大
  • 周期推动下估值仍有大幅提升空间
• 功率半导体：
  • 2024年需求稳健增长，风光车储、新能源替代提供长期增量
  • 时代电气（3898HK/688187SH）、扬杰科技（300373SZ）、宏微科技（688711SH）值得关注
  • 行业估值已充分反映竞争烈度，下行风险较小

消费电子行业

• 智能手机：
  • 全球2024年出货量预计增长5%，AI端侧设备拉动换机需求
  • 华为回归、高端机型需求强劲
  • 小米集团-W（1810HK）、传音控股（688036SH）等受益
• 摄像头模组：
  • 华为Mate60、小米14等高端机型推动摄像头升级
  • 舜宇（2382HK）、丘钛（1478HK）等光学厂商迎来机会
• 车载摄像头：
  • 新能源汽车智能化带动摄像头需求增长30%
  • 蔚来、小鹏等新能源车企为增量主力

投资组合

风险提示

• 全球智能手机需求复苏不及预期
• 半导体去库存时间超出预期
• 政策风险（中美半导体限制）
• 行业竞争加剧导致毛利率下降