20220808-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_头部自主品牌淡季逆势增长_供需优化持续拉动汽车消费_20页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周汽车板块整体表现弱于沪深300指数，中信汽车一级行业周跌幅为4.0%，排名31个中信一级行业第27位。二级行业中，乘用车跌幅1.2%，摩托车及其他跌幅3.5%，商用车跌幅4.3%，汽车销售及服务跌幅5.1%，汽车零部件跌幅6.3%。7月乘联会销量数据符合预期，国内乘用车销量创历史同期新高，渠道补库节奏加快，预计9-10月至年底市场将再度走强。海外市场表现低迷，欧洲乘用车销量同比下降7.4%，新能源乘用车销量同比下降4.7%。

比亚迪在7月销量表现强劲，同比和环比均实现大幅增长，而新势力品牌如蔚来、理想和小鹏则表现略低于预期。头部自主品牌加速新能源车高端化和智能电动化转型，预计行业竞争将加剧，新能源车型周期、供应链及产能爬坡将成为销量增长的关键因素。2H22E新能源车订单转换效率有望提升，叠加新车上市，看好销量爬坡趋势。

当前汽车板块A股PE-TTM约为48x，接近2020至今估值均值加1x标准差；H股PE-TTM约为21x，高于2020至今估值均值。板块已切换至销量和业绩兑现阶段，预计2022E国内新能源乘用车销量可能落在500-550万辆的预测上限。

主要观点

• 国内销量表现强劲：7月国内乘用车销量符合预期，零售和批发销量均实现同比增长，且经销商补库节奏加快。
• 新能源车需求稳定：新能源乘用车需求持续旺盛，政策扶持和补贴退坡驱动年末冲量。
• 头部自主品牌崛起：比亚迪在淡季仍实现销量环比增长，预计其高端化和智能电动化转型将带动行业竞争加剧。
• 新势力表现分化：蔚来、理想和小鹏销量环比有所回落，但整体仍保持增长，预计新品牌和产品将带来新的增长点。
• 板块估值处于高位震荡：A股和H股汽车板块估值均处于高位，预计仍将维持震荡格局。

关键信息

• 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。
• 政策支持：2022年国家及地方政府出台多项促进新能源汽车消费的政策，包括购置税减免、购车补贴、以旧换新等，进一步推动新能源车市场增长。
• 原材料价格波动：钢铁、铝、橡胶等原材料价格波动对成本和利润构成压力，需关注供应链和原材料价格走势。
• 新车上市：8月多款新车上市，涵盖燃油车和新能源车，包括阿维塔11、腾势D9、理想ONE等。
• 风险提示：政策波动、产能和供应链不及预期、原材料价格上涨、行业需求不及预期、车型上市与爬坡不及预期、成本费用控制不及预期、市场与金融风险。

行业动态

公司公告

• 乘用车公司：长城汽车、上汽集团、比亚迪等均发布了回购股份公告，显示出对自身发展的信心。
• 汽车零部件公司：继峰股份、爱柯迪、长鹰信质等发布回购或投资公告。
• 新势力公司：理想汽车、蔚来、小鹏汽车等公布交付数据和新车计划。
• 汽车产销公告：广汽集团、赛力斯等公布7月销量和生产数据，显示行业产销恢复。

公司新闻

• 比亚迪：宣布进入德国、瑞典市场，首批车辆将在第四季度交付。
• 长城汽车：与宝马合资推出新一代MINI Cooper电动版，计划于2023年量产。
• 长安汽车：增资阿维塔科技，提升智能电动汽车研发能力。
• 吉利汽车：几何汽车将采用华为鸿蒙系统，提升智能座舱体验。
• 特斯拉：上海工厂累计交付32.3万辆汽车，德国工厂计划提升周产量至3000辆。
• 蔚来：计划推出第三品牌，覆盖20万元以下市场。
• 小鹏汽车：与阿里云合作，建成中国最大的自动驾驶智算中心“扶摇”。
• 其他品牌：哪吒汽车、零跑汽车、极氪汽车等均实现7月交付增长，部分车型表现亮眼。

行业新闻

• 政策支持：国家及地方出台多项促进新能源汽车消费的政策，包括购置税减免、购车补贴、以旧换新等。
• 智能网联发展：多地开展智能网联汽车高精度地图应用试点，推动技术发展。
• 新能源汽车下乡：多地鼓励新能源汽车下乡，改善农村使用环境，推动消费增长。
• 自动驾驶进展：元戎启行在深圳进行全无人自动驾驶测试，华为发布相关专利，提升自动驾驶技术。

行业上游原材料数据跟踪

• 钢铁指数：本周上涨0.31%。
• 沪铝指数：本周下跌1.37%。
• 沪胶指数：本周下跌0.77%。
• 中国塑料城价格指数：本周下跌0.22%。
• 原油价格：纽约原油价格下跌7.70美元/桶，布伦特原油价格下跌13.02美元/桶。
• 天然气价格：NYMEX天然气价格下跌0.02美元/百万英热单位。
• 碳酸锂与氢氧化锂价格：国产电池级碳酸锂价格为99.5%，国产氢氧化锂价格为56.5%，价格波动对成本构成影响。

新车上市

8月有多款新车上市，涵盖燃油车和新能源车，包括云度Π1 LITE、凯翼炫界、上汽通用凯迪拉克CT5、广汽埃安Aion S、阿维塔11、腾势D9等，价格区间从6.98万元到66万元不等。

政策汇总

• 国家层面：国务院、财政部、税务总局等发布多项促进汽车消费的政策，包括减征购置税、鼓励新能源车下乡等。
• 地方层面：多个省市推出购车补贴政策，涵盖不同价格区间和车型，如沈阳、天津、上海、广东、杭州、常州、海南等，补贴额度从2000元到10000元不等。

风险分析

• 芯片短缺：芯片复产节奏不及预期，可能影响生产。
• 行业增长：消费市场低迷，可能导致行业增长不及预期。
• 新车上市与爬坡：车型周期不及预期，可能影响销量增长。
• 原材料价格上涨：对成本和利润构成压力。
• 疫情反复：可能影响供应链和物流。
• 政策与市场波动：对估值构成压力。

估值方法的局限性说明

本报告分析基于假设，不同假设可能导致不同结果。估值方法和模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

分析师倪昱婧具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，内容和观点反映其个人观点，不与报酬直接相关。

法律主体声明

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