20220808-天风证券-汽车零部件_智能电动汽车赛道深度四_智能驾驶系统集成商_国产替代崛起_46页_3mb

汽车零部件 - 智能电动汽车赛道深度分析：智能驾驶系统集成商与国产替代崛起

核心内容概述

智能驾驶是汽车行业未来发展的关键方向，具有巨大的市场潜力。2021年我国前装ADAS标配新车上险量达到807.89万辆，渗透率30.78%，同比增长29.51%。预计到2025年，L1-L3级智能驾驶行业规模将从302亿元增长至862亿元，CAGR为30%。L2+级智能驾驶技术具备更高的技术复杂性和单车价值，其渗透率有望稳步提升。

主要观点

• 智能驾驶趋势：L2及L2+级智能驾驶市场高速发展，是未来确定性增长方向。智能驾驶技术涵盖感知、规划、决策和执行等多个环节，具有较高的技术门槛。
• 商业模式变革：高阶智能驾驶技术具备运营属性，将推动车厂向订阅收费或终端运营模式转型，拓展盈利模式。
• 外资与国产替代：目前海外巨头占据主要市场份额，但我国厂商如经纬恒润、德赛西威、毫末智行等正快速发展，有望扩大市场份额并拓展海外市场。
• 技术与成本：L2级及以下方案较为标准化，由供应商主导；L2+级方案由于技术复杂，车厂有自研趋势。高阶智能驾驶依赖软件算法，特别是视觉感知和多传感器融合能力。
• 投资建议：建议关注系统集成供应商如经纬恒润、德赛西威、伯特利，以及一级市场公司如毫末智行、宏景智驾、MINIEYE、纵目科技、知行科技等。

关键信息

智能驾驶技术等级与功能

市场规模预测

• 2021年：L1-L3级智能驾驶行业规模约为302亿元。
• 2025年：预计增长至862亿元，CAGR为30%。
• 渗透率：2025年L1/L2级渗透率预计达60%，L2+/L3级预计达20%，合计渗透率80%。

主要厂商与产品

• 经纬恒润：提供ADAS、域控制器、激光雷达、摄像头等全链条产品，客户包括一汽、上汽、吉利等。
• 德赛西威：提供智能驾驶域控制器、全自动泊车系统等，客户包括蔚来、小鹏、理想等。
• 伯特利：从线控制动切入智能驾驶，ADAS系统已进入量产阶段。
• 毫末智行：专注智能驾驶，已实现L2/L2.5量产，推出MANA数据智能体系。
• 宏景智驾：提供L1-L4级智能驾驶解决方案，已实现L2/L2.5大规模量产。
• MINIEYE：专注于视觉感知系统，产品覆盖L0-L2级，已获得多家车企定点。
• 纵目科技：提供智能驾驶系统和无线充电技术，实现行泊一体化。

技术趋势与产品配置

• 硬件配置：L2+及L3级智能驾驶需更多传感器（如激光雷达、高分辨率摄像头、4D毫米波雷达等），单车价值提升显著。
• 芯片算力：高算力AI芯片推动域控制器能力提升，如英伟达Orin、地平线征程3等。
• 数据闭环：数据驱动智能驾驶技术迭代，如毫末智行的MANA体系。
• 域控制器：随着技术发展，域控制器将集成更多功能，成为智能驾驶的核心组件。

投资建议

• 关注系统供应能力：包括域控制器、摄像头、雷达等硬件供应能力。
• 关注数据获取与算法迭代能力：对于高阶智能驾驶技术，数据闭环和算法优化是关键。
• 重点公司：经纬恒润、德赛西威、伯特利、毫末智行、宏景智驾、MINIEYE、纵目科技、知行科技等。

风险提示

• 汽车行业景气度下行风险。
• 智能驾驶渗透率提升不及预期。
• 智能驾驶行业竞争加剧。
• 缺芯影响汽车产量，供给受限。
• 技术与产品迭代风险。
• 测算具有一定主观性。