20220420-浙商证券-中国电信-601728.SH-中国电信2022年一季报点评_业绩符合预期_用户数增长超预期_6页_1mb

报告摘要

中国电信2022年一季报总结

核心内容

中国电信在2022年第一季度实现了稳健增长，其服务收入达到1100.2亿元，同比增长9.9%，创近年来季度新高。公司整体营收为1185.8亿元，同比增长11.5%，归母净利润为72.23亿元，同比增长12.14%。报告指出，公司业绩符合预期，同时在用户增长和产业数字化方面表现突出，维持“买入”评级。

主要观点

服务收入增长：服务收入增速创近年来季度新高，显示公司核心业务的持续增长能力。
产业数字化加速增长：产业数字化业务收入同比增长23.1%，通信服务收入占比达到26.7%。公司计划在未来三年内将产业数字化收入占比提升至30%以上，并在2022年目标资本开支中投入279亿元用于该领域。
移动用户增长超预期：1-3月移动用户净增711万户，5G套餐用户净增2295万户，5G渗透率提升至55.5%。尽管移动用户ARPU略降1.1%，但整体仍保持良好增势。
家庭用户增长：固网及智家业务收入同比增长4.9%，其中智家收入增长22.5%，拉动宽带综合ARPU增长0.9%至46.7元。有线宽带用户净增340万户，目标净增800万户。
成本费用控制：公司通过精准成本费用投入和适度增强能力建设，有效支撑了业务发展。网络运营及支撑成本、销售一般及管理费用、人工成本同比分别增长14.0%、14.1%、13.4%，占服务收入比例有所上升。折旧及摊销成本同比增3.3%，但占服务收入比例有所下降。
盈利预测：预计公司2022-2024年收入增速分别为10.5%、10.0%、9.5%，利润增速分别为5.5%、10.2%、10.3%。公司维持“买入”评级，认为其产业数字化新引擎进一步强化，移动和家庭业务持续高质量发展。

关键信息

财务摘要

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	434159	479853	527984	578311
归母净利润	25952	27378	30155	33273
每股收益	0.28	0.30	0.33	0.36
P/E	14.00	13.27	12.05	10.92

财务比率

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	11.34%	10.52%	10.03%	9.53%
毛利率	29.21%	29.68%	29.02%	28.86%
净利率	6.02%	5.75%	5.76%	5.80%
ROE	6.55%	6.32%	6.81%	7.37%
资产负债率	43.43%	42.90%	42.66%	42.31%
P/E	14.00	13.27	12.05	10.92
P/B	0.85	0.83	0.81	0.80
EV/EBITDA	3.31	13.46	13.00	12.36