20250204-华源证券-公用事业2025年第5周周报（20250202）_2024年风光装机均创新高_板块盈利前瞻出炉_13页_582kb

公用事业行业定期报告总结

核心数据与成就

2024年，中国风光装机量均创新高，提前六年完成2030年装机目标，其中风电新增7934GW，同比增长344GW；光伏新增27717GW，同比增长28%。截至2024年底，新能源装机占比达42%，可再生能源占比55.1%，体现了清洁能源转型加速。

2025年展望

风电装机预计持续增长，2025年新增可能达105-115GW，而光伏新增可能收缩，受回报率下降和消纳限制影响。火电新增放缓，可能触底回升；水电在降雨正常化下回暖，核电保持平稳。绿电板块仍承压，因弃风弃光率上升和收益率问题。

业绩前景与投资建议

火电板块受煤价下行支撑，存在业绩弹性，推荐供需格局好的申能股份和皖能电力。水电板块推荐长江电力，凭借现金流优势抗风险。绿电板块从商业模式看，偏好风电高的公司如龙源电力（H）和大唐新能源。电网投资创新高，建议关注特高压和配网改革，推荐许继电气、云路股份、东方电气。

主要风险

用电量增长不及预期、煤炭进口超预期或工程进度拖延可能影响行业表现。

结论

行业总体看好，通过装机创新和技术优化驱动增长，关注现金流稳定公司。