20240119-瑞达期货-菜籽类市场周报_棕榈油走强提振下_油强粕弱格局延续_26页_1mb

棕榈油走强提振下油强粕弱格局延续

研究员：许方莉
期货从业资格号：F3073708
期货投资咨询从业证书号：Z0017638
助理研究员：谢程珙
期货从业资格号：F03117498

市场小结

菜油

行情回顾：菜油主力05合约周内收盘价8078元/吨，较上周上涨190元/吨，继续上涨。
行情展望：

• 美国农业部上调巴西大豆产量，美豆承压下跌，菜籽价格受压制。
• 印度延长低关税进口食用油，且马棕产量下降，棕榈油库存收紧，拉抬价格。
• 国内进口菜籽和菜油到港量增加，供大于求格局压制价格，但2-3月大豆进口量或降至最近几年最低，带来利好。
• 节前备货预期提振油厂挺价，盘面在棕榈走强提振下反弹。
  策略建议：短期维持反弹思路，中长期仍以逢高抛空为主。

菜粕

行情回顾：菜粕主力05合约周内收盘价2618元/吨，较上周下跌43元/吨。
行情展望：

• 美国下调巴西大豆产量预期但仍高于市场预期，拖累美豆，传导至国内粕类。
• 国内进口菜籽到港量高，开机率保持高位，供应压力大；水产养殖淡季，需求疲软。年后可能逐步好转。
• 豆粕方面，节后饲料需求清淡，压制价格。
  策略建议：偏弱趋势对待。

期现市场简述

• 菜油期货：05合约继续上涨，总持仓量下降，净空持仓减少。
• 菜粕期货：05合约继续下跌，总持仓量增加，净空持仓扩大。
• 基差与月差：菜油现货价格回升，基差小幅走强；菜粕现货价格明显下跌，基差走弱。
• 库存：进口菜油库存小幅下降，但压榨量增加，国内需求疲软。

期权与波动率分析

• 隐含波动率：菜粕隐含波动率上升，显示市场避险情绪上升。

产业链分析

• 油菜籽：
  • 进口油菜籽周度库存下降，压榨利润尚可。
  • 1-3月进口量逐渐减少，未来到港量或趋低，影响市场供需。
• 菜粕：
  • 国内库存处于高位，进口量大幅增加，需求进入淡季，预计年后逐步回暖。

风险与建议

短期：维持反弹思路；中长期：逢高抛空。
关注点：进口大豆减少、棕榈油库存、国内开机率变化。