20231113-浙商证券-百亚股份-003006.SZ-百亚股份点评报告_电商渠道持续突破_百亚双十一表现优异_4页_449kb

百亚股份 (003006) 公司点评总结

核心要点

• 双十一线上渠道表现卓越：
  • 抖音/快手平台同比增长超100%，排名抖音卫品榜第1名；
  • 天猫平台排名第4，增长80%+；拼多多排名第2，增长70%+；京东增长60%+。
• 益生菌产品成增长引擎：
  • 益生菌卫生巾销量超3800万片，抢占多个榜单第1名，毛利率提升显著；
  • 公司通过大健康产品切入新市场，推动产品结构优化。
• 财务预测激进：
  • 2023-2025年收入和净利润年均增速超28%+，25年估值PE为17X，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 渠道拓展不及预期；行业竞争加剧；消费需求疲软。

关键数据

• 双十一增长亮点：抖快双平台增长超100%，天猫旗舰店排名4，拼多多排名2；全域曝光量20亿+，互动超5000万。
• 财务表现：
  • 23Q3毛利率创历史新高（516%），自由点品牌毛利率554%，同比提升44pct+；
  • 2023-2025年收入预测（2089亿/2675亿/3350亿），归母净利润（248亿/321亿/442亿）。
• 估值：当前PE为30X/23X/17X，ROE连年提升，PE持续下降。