2020年2月债券市场分析报告：债券收益率持续下行，债券发行量大幅上升-20200318-中央结算公司-11页_1mb

债券市场2020年2月分析总结

核心内容概览

2020年2月，中国债券市场呈现收益率下行与发行量上升的双重趋势。宏观经济受疫情影响，CPI同比上涨5.2%，PPI同比下降0.4%，制造业PMI回落至35.7%。同时，美国和欧元区经济数据表现不一，美国通胀略超预期，欧元区制造业PMI回暖。货币政策方面，央行净回笼资金3800亿元，货币市场利率有所下行，债券市场交易结算量平稳增长，债券发行量大幅上升。

主要观点

• 债券收益率持续下行：2月各券种收益率曲线整体下行，国债、政策性金融债、企业债及中短期票据等关键期限点收益率平均下降21.82BP至37.51BP不等。
• 中债新综合指数上涨：2月中债-新综合净价指数上涨0.8808%，财富指数上涨1.2336%，反映债券市场整体表现较好。
• 债券发行量大幅上升：2月全国债券市场共发行19369.98亿元，同比上涨51.10%，其中中央结算公司登记发行占比最高（54.42%）。
• 债券市场交易活跃度变化：2月全国债券市场交易结算量达83.82万亿元，同比增长6.26%。中央结算公司结算量同比下降4.24%，而交易所结算量同比上涨40.63%。
• 货币政策净回笼：2月央行通过公开市场操作净回笼资金3800亿元，主要通过逆回购到期回收资金。

关键信息

一、宏观经济情况

• 美国：

  • 新增非农就业27.3万，高于预期。
  • 失业率降至3.5%，优于预期。
  • 制造业PMI录得50.1%，略低于预期。
  • CPI同比上升2.5%，核心CPI为2.3%。
  • 美联储认为当前利率水平适当，但经济下行风险依然存在。

• 欧元区：

  • 调和CPI同比增长1.2%，核心CPI回暖。
  • 制造业PMI回升至49.2%，创一年来新高，但仍低于荣枯线。
  • 欧洲央行表示经济下行风险有所缓和，仍需维持宽松政策。

• 国内：

  • CPI同比上涨5.2%，环比上涨0.8%。
  • PPI同比下降0.4%，环比下降0.5%。
  • 制造业PMI回落至35.7%，显示经济受疫情影响明显。
  • 进出口总值同比下降9.6%，显示外需减弱。
  • 货币信贷市场方面，2月人民币贷款增加9057亿元，存款增加1.02万亿元，M2同比增长8.8%，M1同比增长4.8%。

二、货币市场运行情况

• 货币市场利率有所下行，R01D平均利率下行31BP至1.6920%，R07D下行33BP至2.3691%。
• 2月货币市场交易结算量为83.82万亿元，同比增长6.26%。
• 中央结算公司结算量为44.59万亿元，占全市场53.20%；上海清算所结算量为18.18万亿元，占21.69%；交易所结算量为21.05万亿元，占25.11%。

三、债券市场交易结算情况

• 2月现券交易结算量为58146.38亿元，环比下降42.90%，同比下降7.54%。
• 质押式回购交易结算量为384656.99亿元，环比下降17.81%，同比下降3.35%。
• 买断式回购交易结算量为3142.28亿元，环比下降35.31%，同比下降34.77%。
• 债券换手率平均为5.04%，其中政策性金融债换手率最高（23.56%），记账式国债次之（8.77%）。

四、债券市场发行情况

• 2月全国共发行债券1065只，发行总量为19369.98亿元，同比上涨51.10%。
• 中央结算公司登记发行203只，发行10540.94亿元，占总量的54.42%。
• 上海清算所登记发行584只，发行6692.60亿元，占总量的34.55%。
• 交易所登记发行278只，发行2136.44亿元，占总量的11.03%。

五、债券市场存量结构

• 2月底全国债券市场总托管量达89.16万亿元，环比增长0.52%，同比增长14.55%。
• 中央结算公司托管总量为65.85万亿元，占全市场73.85%。
• 上海清算所托管总量为12.28万亿元，占全市场13.78%。
• 中证登托管总量为11.03万亿元，占全市场12.37%。