20211007-申港证券-基础化工行业周报_利好因素显现_轮胎板块反弹_11页_1mb

轮胎行业投资分析总结

核心内容

本周，基础化工板块整体下跌，但轮胎子板块表现突出，玲珑轮胎与赛轮轮胎周涨幅接近20%，成为市场亮点。分析师认为，轮胎板块的反弹主要源于原料价格上涨和出口需求旺盛的双重利好。

主要观点

1. 原料成本上涨

• 橡胶成本占比高：橡胶（天然与合成）占轮胎生产成本的30%-50%，直接影响产品价格。
• 天然橡胶价格上涨：节前一周，天然橡胶期货主力合约价格涨幅接近1000元/吨，未来价格可能继续高位运行。
• 影响因素：泰国降雨量偏多，可能影响橡胶产量；轮胎开工率提升，带动需求增长；社会库存持续去化，为轮胎价格上涨提供支撑。

2. 供应相对稳定

• 全球轮胎市场格局：普利司通、米其林和固特异占据主导地位，但全球轮胎生产重心正向中国等亚洲国家转移。
• 中国轮胎产业：过去十年，中国制造商在全球轮胎市场占有率从5.4%提升至18.4%，产量稳居世界首位。
• 行业现状：国内轮胎企业主要集中在替换市场，乘用车轮胎市场由外资和合资品牌占据70%份额，本土企业仍有提升空间。
• 产能升级：随着落后产能逐步淘汰，头部企业将在高附加值轮胎领域获得更大发展空间。

3. 需求稳步提升

• 国内需求：我国汽车普及率较低，汽车保有量仅为2.6亿辆，每千人汽车保有量约180辆，远低于发达国家水平，配套与替换市场仍有巨大增长潜力。
• 出口表现超预期：2021年1-8月中国轮胎出口量同比增长21.82%，海运费的下调进一步推动出口增长。
• 基础设施带动需求：高速公路扩展、物流业发展等因素支撑商用卡车轮胎需求。

4. 投资建议

• 关注龙头：建议重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎等具备较强竞争力和成长潜力的行业龙头。
• 中长期增长：国内外汽车配套与替换市场的发展空间将带动轮胎行业持续增长。

关键信息

• 轮胎板块表现：本周涨幅居前，与基础化工板块整体下跌形成鲜明对比。
• 行业数据：
  • 2004-2019年国内轮胎产量年均复合增长率约7.85%。
  • 2021年1-8月国内汽车产销分别增长11.9%和13.7%。
  • 2021年1-8月中国轮胎出口同比增长21.82%。
• 风险提示：
  • 国际油价波动风险。
  • 全球疫情反复风险。
  • 贸易政策变化风险。

板块与个股表现

2.1 板块表现

• 基础化工板块：本周下跌6.3%，上证综合指数下跌2.8%，板块落后3.5个百分点。
• 子板块表现：轮胎涨幅居前，钛白粉、磷肥及磷化工、氟化工等子板块跌幅居前。

2.2 个股涨跌幅

• 领涨个股：玲珑轮胎（+19.77%）、赛轮轮胎（+19.38%）、华尔泰（+10.03%）、聚石化学（+9.81%）、振华股份（+9.48%）。
• 领跌个股：安纳达（-25.94%）、清水源（-21.98%）、江南化工（-21.37%）、南风化工（-20.28%）、沧州大化（-20.24%）。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：增持（维持）。
• 分析师：曹旭特，SAC执业证书编号：S1660519040001。
• 评级体系：
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：6个月内收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 市场基准指数：沪深300指数。

图表目录（关键数据）

• 图1：我国轮胎产量走势回顾（2004-2019）。
• 图2：基础化工子行业周涨跌幅（%）。
• 图3-图18：重点化工产品价格及价差走势（如纯MDI、聚合MDI、PTA、涤纶长丝、PVC、烧碱、尿素、复合肥、天然橡胶、纯碱、钛白粉、甲醇、醋酸、液氯等）。

总结

轮胎行业在本周表现出色，主要受益于原料成本上涨和出口需求增长。尽管国内乘用车轮胎市场仍由外资和合资品牌主导，但随着国内产能升级和市场需求增长，行业未来仍有较大发展空间。建议投资者关注行业龙头，如玲珑轮胎和赛轮轮胎。同时，需警惕国际油价波动、疫情反复及贸易政策变化等风险因素。