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棉花早报——2025年4月1日总结

核心内容

本报告分析了2025年4月1日棉花市场的基本面、基差、库存、盘面走势及持仓情况，同时提供了全球与中国棉花供需平衡数据、短纤与涤纶价格情况、进口成本、仓单及工业库存等关键信息，旨在为市场参与者提供参考。

主要观点

• 市场整体表现冷清：棉花传统销售旺季“金三银四”已过半，市场情绪偏弱。
• 关税政策影响显著：美国对棉花加征20%关税，中国对美棉加征15%关税，对出口造成压力。
• 出口数据下滑：1-2月中国纺织品服装出口同比下降4.5%，棉花及棉纱进口分别减少56.8%和12.3%。
• 库存压力偏大：中国农业部24/25年度预计期末库存831万吨，库存消费比维持高位，偏空。
• 基差偏多：现货3128b全国均价14881，基差1341，升水期货，反映市场对现货的支撑。
• 主力合约趋势不明：棉花主力05合约临近交割，净持仓空减，趋势不明朗，下跌空间有限。
• 预期价格区间：主力05合约可能维持13500-13800区间整理，建议交易适当向09合约转移。
• 消费与产量略增：ICAC预测3月产量环比增加，消费略增，但整体偏空。

关键信息

1. 基本面数据

• 纺织业景气指数：2月回升至50%荣枯线，中性。
• USDA预测：3月报调整不大，偏中性。
• ICAC预测：3月产量略增，消费略增，期末库存略增，整体偏空。
• 中国棉花进口：1-2月进口15万吨，同比减少56.8%；棉纱进口21万吨，同比减少12.3%。
• 全球供需平衡：2024/25年度全球产量预计为2569万吨，消费量2553万吨，期末库存1878万吨，库存消费比59.42%。

2. 基差与价格

• 现货价格：3128b全国均价14881元/吨，基差1341，升水期货。
• Cotlook A指数：3月预测为85-115美分/磅，处于波动区间。
• 期货价格：接近历史低位，存在利多支撑。

3. 库存数据

• 中国期末库存：24/25年度预计为831万吨，库存消费比104.52%，偏空。
• 全球期末库存：24/25年度3月预测为1878万吨，库存消费比59.42%，整体偏空。
• 库存调整：中国库存调整为0，美国库存调整为2。

4. 棉花供需平衡表（中国）

5. 短纤与涤纶价格情况

• 棉涤价差：价格波动，需关注价差变化。
• 短纤与粘胶价差：价格趋势不明，需进一步观察。
• 棉花加工利润：新疆棉加工利润下降，显示市场压力。
• 纺纱厂即期利润：中国纺纱厂利润波动，反映行业整体状况。

6. 进口成本

• 美国产棉花进口价：青岛港市场价为M1-1/8，强力29，价格波动。
• 澳大利亚产棉花进口价：青岛港市场价为M1-1/8，强力29，价格相对稳定。

7. 仓单与工业库存

• 棉花仓单：当前仓单数据未见明显变化。
• 工业库存：棉花工业库存维持在较低水平，但需关注周度数据变化。
• 商业库存：中国商业库存偏高，反映市场供需不平衡。
• 纺纱厂折存天数：棉花折存天数偏高，显示库存压力。

利多与利空因素

利多因素

• 期货价格接近历史低位，存在抄底机会。
• 传统销售旺季预期尚未完全兑现，市场存在反弹可能。

利空因素

• 外贸订单减少，出口压力增大。
• 库存增加，市场供过于求。
• 美国加征20%关税，中国加征15%关税，影响进口成本。
• 欧洲出台反强制劳动法，限制棉花进口。

市场展望

• 价格区间：棉花主力05合约可能维持在13500-13800元/吨区间整理。
• 交易策略：建议交易适当向09合约转移，09合约震荡偏弱。
• 关注点：需关注全球供需变化、关税政策及市场订单情况。

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