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欧派家居（603833）2021年一季报点评总结

核心内容

欧派家居发布2021年第一季度财报，整体表现超预期，收入与利润均实现大幅增长，显示出公司在定制家具行业的强劲发展势头。

业绩表现

• 2021Q1营业总收入：33亿元，同比增长130.74%；
• 2021Q1归母净利润：2.44亿元，同比增长340.02%；
• 2021Q1扣非后归母净利润：2.09亿元，同比增长266.96%；
• 2021Q1收入较2019Q1增长：49.77%；
• 2021Q1归母净利润较2019Q1增长：164.73%；
• 2021Q1扣非后归母净利润较2019Q1增长：175.53%；

分产品表现

• 橱柜：收入12.59亿元，同比增长96.18%；
• 衣柜：收入13.52亿元，同比增长173.48%；
• 卫浴：收入1.65亿元，同比增长96.10%；
• 木门：收入1.65亿元，同比增长155.30%；

分渠道表现

• 直营渠道：收入0.81亿元，同比增长201.54%；
• 经销渠道：收入24.03亿元，同比增长174.06%；
• 大宗渠道：收入7.23亿元，同比增长89.69%；

品牌与渠道策略

公司拥有多个品牌矩阵，包括欧派、欧铂尼、欧铂丽、铂尼思，满足不同消费群体的需求。截至2021年一季度末，公司门店总数达7143家，其中：

• 欧派橱柜（含橱衣综合）：2402家；
• 欧派衣柜（独立）：2053家；
• 欧铂尼木门：1193家；
• 欧派卫浴：606家；
• 欧铂丽：889家；

大宗业务占比提升，由2020年的18.49%增长至2021年的22.16%。

盈利能力提升

• 毛利率：30.19%，同比提升6.32个百分点；
• 净利率：7.39%，同比提升14.49个百分点；
• 期间费用率：小幅下滑，销售费用率9.68%（同比-4.21pct），管理及研发费用率12.50%（同比-7.66pct）；

投资评级与目标价

• 评级：维持“强推”；
• 目标价：184元/股；
• 当前价：166.8元；
• 对应2021年PE：44倍；

盈利预测（单位：亿元）

风险提示

• 渠道拓展竞争加剧；
• 信息系统开发不及预期；
• 房地产市场大幅波动；

主要财务指标概览

关键观点

• 业绩超预期：2021Q1业绩表现显著优于预期，主要得益于衣柜木门及大宗渠道的高增长。
• 品牌与渠道优势：多层次品牌矩阵和强大的渠道控制力有助于增强市场竞争力。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率均有所提升，反映公司运营效率和成本控制能力增强。
• 未来增长潜力：公司预计未来三年将继续保持良好增长，维持“强推”评级，目标价184元。

总结

欧派家居在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，收入与利润均大幅超越预期。公司通过多品牌策略和渠道优化，增强了市场竞争力和盈利能力。未来，公司有望凭借其在产品、渠道及生产方面的综合实力，持续提升业绩表现。投资评级为“强推”，目标价184元，对应2021年PE为44倍，显示出市场对其未来发展的信心。