20240731-东吴证券-百润股份-002568.SZ-2024H1业绩点评_收入蓄势整备_营销稳步发力_3页_467kb

百润股份2024H1业绩分析总结

事件概要

百润股份2024年上半年营业收入为163亿元，同比下降14%；归属于母公司净利润为40亿元，同比下降84%。其中，第二季度营业收入83亿元，同比下降73%；归母净利润23亿元，同比下降73%。

投资要点

• Q2蓄势整备: 第二季度预调酒收入同比下降76%，主要受历史高基数和线上渠道加强管控影响。公司通过产品创新（如青提茉莉口味上新、微醺产品包装扩展消费场景）、渠道调整（线下渠道增长、线上控量稳价、即饮渠道扩展）来维持稳健销售。
• 财务表现: 第二季度和上半年毛利率大幅提升，分别为55和42个百分点，得益于产品价格和成本优化。净利率同比下降幅度减小，受益于营销费用优化和管理效率提升。
• 长期策略: 公司丰富358度产品矩阵，通过新产品上市、品牌营销和场景拓展增强消费粘性；渠道方面，聚焦年轻人群密集的便利店、零食店和校园店，提升精细化管理，并推进数字化营销。产品与渠道双轮驱动，旨在强化长期成长。
• 盈利预测: 调整2024-2026年收入预测为343亿元、396亿元、465亿元（同比增5%、16%、17%），净利润预测为83亿元、97亿元、118亿元（同比增2%、18%、21%），对应市盈率约21倍、17倍、14倍，维持买入评级。
• 风险提示: 预调酒销售不及预期、威士忌产品释放不达预期、食品安全问题。

核心结论

报告强调尽管上半年业绩承压，但公司通过产品和渠道策略保持韧性，未来在毛利率优化和增长驱动下，维持积极投资前景。