20260627-光大证券-百润股份-002568.SZ-_百润股份_002568.SZ_经营稳步向好_威士忌逐步发力_2026年半年报预告点评_陈彦彤_汪_2页_274kb

百润股份（002568.SZ）2026年半年报预告点评总结

核心内容

百润股份于2026年6月26日发布2026年半年报预告，预计2026年上半年实现归母净利润4.65-4.9亿元，同比增长19.5%～25.9%；扣非归母净利润4.38-4.6亿元，同比增长23.0%～29.2%。其中，2026年第二季度预计归母净利润2.49-2.74亿元，同比增长19.7%～31.7%；扣非归母净利润2.29-2.51亿元，同比增长28.5%～40.9%。公司整体经营状况稳步向好，净利润表现亮眼，尤其二季度增长显著。

主要观点

1. 产品矩阵迭代，推动新品增长

• 茉莉青提：推出新口味，结合短剧营销提升终端销售。
• 0糖柠檬：完成包装与口味双重升级，满足健康消费趋势。
• 12度轻享系列：主打多层次花果中低度口感，精准填补市场空白，市场反馈良好。
• 果冻酒：作为创新单品，适配零食化消费场景，丰富“358”全价格带产品结构。

2. 渠道数字化转型成效显著

• 2025年全面完成渠道数字化试点，系统重构渠道费用与经销商价值体系，提升投放产出比。
• 线下零售：仍为公司基本盘，保持稳定增长。
• 线上数字零售：持续增长，增强品牌曝光与销售转化。
• 经销商网络：持续扩容，渠道健康度稳步改善。
• 经营效率优化带动二季度净利润环比进一步提升。

3. 威士忌业务稳步推进，业绩增量可期

• 公司已组建威士忌专属专业营销团队，结合区域消费差异制定差异化拓客策略。
• 2025年流通产品上市后，完成第一阶段铺市工作，终端网点数量持续增长。
• 品牌分层策略清晰：
  • 崃州：单一麦芽威士忌，定位中国本土高端市场，深耕专业烈酒圈层。
  • 百利得：调和威士忌，主打大众年轻消费群体，聚焦小酒馆线下场景。
• 线下活动如崃州蒸馏厂体验中心、城市巡礼品鉴会等，有效培育消费者认知。
• 随着线下铺市推进，预计2026年第二季度威士忌业务对业绩增长贡献显著。

关键信息

• 2026年半年报预告数据：归母净利4.65-4.9亿元，同比增长19.5%～25.9%；扣非归母净利4.38-4.6亿元，同比增长23.0%～29.2%。
• 二季度表现突出：归母净利增长19.7%～31.7%，扣非净利增长28.5%～40.9%，显示经营效率提升。
• 产品创新与市场拓展：通过新品推出和渠道优化，增强市场竞争力。
• 威士忌业务布局：已完成初步铺市，未来有望持续放量，支撑长期增长。
• 产能与储备：依托邛崃崃州蒸馏厂领先的桶陈产能，持续扩充橡木桶储备，为产品扩张提供原酒支持。
• 未来规划：公司计划通过定增扩产进一步提升产能，增强市场供给能力。

风险提示

• 行业边际竞争可能比预期更激烈。
• 原材料成本上涨可能超出预期，影响利润空间。
• 威士忌产品推广效果可能不及预期，影响市场渗透率。

总结

百润股份在2026年上半年展现出强劲的盈利能力与市场拓展能力，通过产品创新、渠道优化及威士忌业务的稳步推进，实现业绩稳步增长。公司未来有望依托持续的产品迭代和产能扩张，进一步巩固市场地位，拓展增长空间。但需关注行业竞争、成本控制及新品推广等潜在风险。