【债券深度报告】银行业2022年债券投资手册之一：行业篇，银行业基本面分析与未来展望-20220224-华创证券-21页_1mb

债券深度报告：银行业基本面分析与未来展望

核心内容概览

本报告是《银行业2022年债券投资手册》的第一篇，旨在为债券投资者提供银行业基本面分析与未来展望。内容涵盖银行业基本情况、主要业务概览、财务结构分析、基本面跟踪及2022年展望等，为投资者理解银行业信用研究提供基础框架。

主要观点与关键信息

一、银行业基本情况

• 银行业体系：包括中央银行（中国人民银行）、监管机构（银保监会）、银行业金融机构及自律组织（中国银行业协会）。
• 银行业金融机构分类：
  • 大型商业银行：6家，如工行、建行等，总资产占比最高（约40.43%）。
  • 股份制商业银行：12家，如招商银行、中信银行等，总资产占比约17.92%。
  • 城市商业银行：130家，总资产占比约13.03%。
  • 农村金融机构：3900家，包括农商行、农合行、农信社等，总资产占比约13.33%。
  • 其他类金融机构：556家，包括政策性银行、金融资产管理公司等，总资产占比约15.29%。
• 总资产规模：截至2021年6月30日，我国银行业金融机构总资产高达336万亿元。

二、银行主要业务概览

• 三大业务类型：
  • 资产业务：包括发放贷款（占比约55%）、金融投资（约27%）、现金及存放中央银行款项（约9%）。
  • 负债业务：包括吸收存款（约69%）、同业存放（约8%）、应付债券（约6%）等。
  • 中间业务：包括银行卡、理财、结算、投资银行等业务，是银行非利息收入的重要来源。

三、银行业财务结构分析

• 资产负债表：
  • 资产：贷款及垫款占比最大（约55%），金融投资次之（约27%），现金及存放中央银行款项占约9%。
  • 负债：吸收存款占比约69%，同业负债、应付债券占约8%和6%。
  • 所有者权益：占总资产约8%，包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润等。
• 利润表：
  • 营业收入中，利息净收入占比约75%，手续费及佣金收入约15%，其他收入约10%。
  • 营业支出中，管理费用和资产减值损失占比较高，分别约为62%和38%。

四、银行业基本面跟踪

• 银行业绩驱动因素：量（规模增速）、价（净息差）、质（不良贷款率）。
• 近十年净利润增速走势：
  1. 2011-2016年：经济放缓，净息差下降，净利润增速下行。
  2. 2017-2019年：经济稳健增长，净息差回升，净利润增速稳中有升。
  3. 2020年：受疫情影响，净利润增速明显下降，甚至转为负增长。
  4. 2021年以来：疫情好转，信贷需求释放，净利润增速逐渐恢复至疫情前水平。

五、2022年银行业展望

• 规模增速：预计稳步增长，受政策支持和降准影响，重点领域信贷投放力度加大。
• 净息差：受货币宽松环境影响，贷款利率仍有下行空间，净息差或继续收窄。
• 不良贷款率：可能小幅上升，但总体保持稳定。制造业和批发零售业贷款质量改善，但地产行业风险可能推升不良率。
• 拨备覆盖率：提升至197%，银行抗风险能力增强。

六、风险提示

• 宏观经济超预期下行：可能对银行信贷需求和资产质量造成压力。
• 政策变化影响超预期：可能对银行经营和融资方式产生影响。

投资逻辑

1. 债券投资稳定性高：银行业为高度监管行业，主体地位稳定，波动较小，适合债券投资。
2. 当前投资时点合适：后疫情时期经济复苏，信贷需求恢复，净息差与不良率保持稳定，行业景气度有望恢复至疫情前水平。
3. 需关注弱资质城农商行尾部风险：在区域分化背景下，部分城农商行可能面临较大的信用风险。

报告亮点

• 本篇是银行业债券投资手册的行业篇，全面分析银行业基本面与未来趋势。
• 提供了银行财务结构拆分、景气度指标分析及2022年展望，为投资者提供系统性参考。

总结

• 短期展望：银行业景气度将恢复至疫情前水平，净利润增速有望回升。
• 中长期展望：银行业与宏观经济高度相关，中长期将维持稳定发展态势。
• 投资建议：当前是债券投资的合适时点，但需关注区域分化及弱资质银行的潜在风险。

关键数据摘要

风险提示

• 宏观经济超预期下行。
• 政策变化影响超预期。

固定收益组团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士）
• 信用研究主管、高级分析师：杜渐（美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA）
• 高级分析师：梁伟超、华强强、张晶晶、靳晓航、许洪波
• 助理研究员：赵浩言、葛莉江、宋琦

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