20221013-首创证券-移卡-09923.HK-公司深度报告_支付龙头构建本地生活商业生态_开启第二增长曲线_25页_2mb

报告摘要

移卡（9923.HK）深度报告总结

核心内容

移卡是一家中国领先的第三方支付科技平台，自2011年成立以来，专注于为商户及消费者提供支付及商业服务。公司通过支付业务积累庞大的用户基础，同时不断拓展业务，构建本地生活商业生态，开启第二增长曲线。公司业务主要包括一站式支付服务、商户解决方案及到店电商服务，目标是打造一个独立、可扩展的商业数字化生态系统。

主要观点

支付业务基础稳固：公司拥有中国最庞大的第三方支付服务客户群之一，截至2022H1，活跃支付服务商户达760万家，消费者数量近10亿，同比分别增长32.5%和46.5%。公司已与近1.6万家独立销售代理和销售合作伙伴建立合作关系。
商户解决方案延展客户生命周期：公司以支付服务为入口，拓展商户全生命周期服务，包括SaaS、精准营销、金融科技等。截至2022H1，活跃商户数目达150万，转化率近20%。
到店电商服务快速成长：2020年底推出到店电商平台“乐商圈”，2022H1收入达1.62亿元人民币，同比增长259.4%；付费消费者数目达970万，同比增长578.9%。预计2022年下半年实现盈亏平衡。
市场潜力巨大：中国本地生活服务市场预计在2025年将达到35万亿元，复合年增长率达12.6%。公司通过支付业务触达海量用户，结合精准营销与内容创作，提升商户与消费者的互动与转化。
盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司收入分别为39.47亿元、50.48亿元、64.04亿元，净利润分别为3.17亿元、5.23亿元、8.11亿元。给予公司2023年22倍PE估值，对应目标市值127.16亿港币，目标价28.13港币，首次覆盖给予“买入”评级。