20210827-国盛证券-移卡-09923.HK-入局本地生活_营销与商户SaaS抢眼_3页_539kb

移卡（09923.HK）总结

核心内容

移卡（09923.HK）是一家专注于支付及科技服务的公司，近年来通过布局本地生活业务，逐步拓展其在营销、商户SaaS及到店电商等领域的影响力。公司凭借聚合支付服务，帮助商户接入多种支付渠道，实现快速交易处理和高效分成。同时，公司积极发展科技业务，提升其在支付数据洞察和智能服务方面的竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营收14亿元，同比增长30%；净利润3亿元，同比增长36%。科技业务收入同比增长87%，占比从18%提升至26%，毛利占比从35%提升至44%。
• 扫码支付业务增长迅速：支付交易量达9904亿元，同比增长56%；应用程序内支付交易量同比增长73%，占比从56%提升至62%。二维码日交易笔数峰值近4200万笔。
• 本地生活电商业务上线：公司推出到店电商业务，结合用户支付数据为本地商家设计优惠套餐，2020年下半年交易额超7100万元，收入达4495万元，货币化率高达63%。
• 科技业务持续发展：公司提供进销存管理、视频广告制作、优惠券发放、积分管理及私域流量运营等服务，科技业务逐渐成为公司主营业务。
• 营销与SaaS业务前景广阔：公司受益于收购创信众及线上广告代理业务，能触达抖音、头条、快手等平台资源，营销业务客户数有望延续高增长态势。商户SaaS业务预计在2021-2023年保持高速增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年预计为28亿元，2022年42.13亿元，2023年69.7亿元，年复合增长率显著。
• 归母净利润：2021年预计为4.76亿元，2022年5.17亿元，2023年10.39亿元，盈利能力持续增强。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为0.70元/股，2022年为0.76元/股，2023年为1.52元/股。
• 净利润率：2021年为17%，2022年为12.3%，2023年为14.9%，显示公司盈利能力逐步提升。
• ROE（净资产收益率）：2021年为13.1%，2022年为12.8%，2023年预计为20.9%，表明公司对股东回报能力增强。
• PE（市盈率）：2021年为38.7倍，2022年为35.6倍，2023年预计为17.7倍，估值逐步下降。
• P/B（市净率）：2021年为5.5倍，2022年为4.9倍，2023年预计为3.9倍，反映公司资产价值被市场逐步认可。

业务发展

• 支付业务：扫码支付业务持续增长，服务商户数达613万，同比增长31%，触达消费者8亿人，同比增长67%。
• 科技业务：科技业务收入占比提升，毛利率增加，客户数增长迅速，显示其在科技服务领域的竞争力增强。
• 本地生活电商：公司上线本地生活电商业务，为本地商家提供优惠套餐设计服务，交易额和收入均表现亮眼。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值预期：基于2021年8月25日收盘价（27元），对应2021-2023年PE分别为39/36/18倍，估值逐步下降，但公司盈利增长潜力较大。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下行，可能影响公司业务增长。
• 行业增速风险：行业增长不及预期可能影响公司业绩。
• 客户拓展风险：若客户增长不及预期，可能影响市场份额。
• 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。

股票信息

财务报表概览

财务比率分析

估值与成长性

• 成长能力：公司营收及净利润增长显著，尤其是2021-2023年，预计营收和净利润将保持高速增长。
• 盈利潜力：公司通过支付数据洞察，不断优化营销和SaaS服务，提升盈利能力和市场竞争力。

投资建议总结

综合考虑公司业务增长潜力、支付数据优势及行业可比公司估值水平，维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。