商贸零售行业：珀莱雅持续推进大单品战略、新兴渠道快速增长，上海家化改革成效显现-20210425-安信证券-18页_835kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2021年一季度零售行业多家企业的经营状况及投资建议，重点讨论了珀莱雅、上海家化、朗姿股份和爱婴室等公司的发展动态。同时，报告还涵盖了行业表现、投资主线、风险提示以及相关公司新闻等内容。

一、珀莱雅

主要观点

• 珀莱雅持续推进“大单品”战略，双抗系列和红宝石系列营收占比达10%，占天猫旗舰店20%。
• 彩妆品牌“彩棠”表现亮眼，2020年11月GMV增速达6556%，2021Q1增速达1563%。
• 推出高端护肤品牌CORRECTORS科瑞肤，拓展用户群体。
• 线上渠道增长迅速，2020年线上营收达26.2亿元，同比增长58.6%；2021Q1线上营收增长超100%。
• 线下渠道受疫情影响，全年营收下降23.1%。
• 公司组织架构优化，数字化中台建设持续推进，为市场变化提供支持。

关键信息

• 2021年目标营收同比增长20%以上，线上增长30%以上。
• 销售费用率提升，主要因线上投入增加。
• 公司拟与蔡徐坤合作，进一步提升品牌形象。

二、上海家化

主要观点

• 上海家化2021Q1营收同比增长27.7%，归母净利增长41.9%。
• 公司通过“123方针”实现改革成效，盈利水平显著提升。
• 护肤品类增长显著，其中佰草集、典萃、高夫等品牌增速接近100%。
• 线下渠道恢复良好，2021Q1营收增长28%。
• 电商团队优化，配合股票激励计划，推动公司长期增长。

关键信息

• 各品类全面增长，护肤品类增速达41.3%。
• 公司通过渠道优化和品牌升级，提升市场竞争力。
• 预计未来依托龙头规模优势，实现持续稳定增长。

三、朗姿股份

主要观点

• FY2020业绩符合预期，医美板块发力驱动成长。
• 医美板块营收增长29.28%，毛利率提升，成为公司增长主要引擎。
• 公司战略布局医美行业，收购“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”等品牌，拓展全国市场。
• 推出医美产业基金，加速优质医美标的孵化。

关键信息

• 医美板块营收占比达28.25%，毛利率达54.34%。
• 公司计划在2021年实现医美业务全国布局。
• 未来将深耕时尚女装、医美、婴童业务，打造泛时尚生态圈。

四、爱婴室

主要观点

• 2021Q1营收同比增长4.64%，归母净利增长25.89%。
• 公司推进“全域营销”，通过线上渠道和直播提升销售。
• 线下门店优化布局，线上业务快速拓展，带动整体业绩增长。
• 公司积极整合供应链，依托渠道向品牌延伸。

关键信息

• 线下门店营收增长3.3%，电商收入下降8.6%。
• 2021Q1新开6家门店，关闭6家门店，门店总数290家。
• 公司在华东、西南、华南等区域布局下沉市场。

五、投资建议与主线

投资主线

1. 美妆医美赛道持续高增：推荐华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、上海家化、御家汇、丸美股份、壹网壹创、青松股份等。
2. 需求端有望回补反弹：推荐周大生、爱婴室、华致酒行等。
3. 疫情缓和下龙头展店提速：关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。

风险提示

• 消费需求疲软、行业竞争加剧、展店不及预期、营销投入增大、商品结构调整失效、CPI下行等。

六、行业表现与趋势

行业数据

• 2020年我国跨境电商进出口1.69万亿元，同比增长31.1%。
• 2021年一季度全国新开购物中心61家，同比暴涨134%。
• 海南离岛免税政策落地10年，销售额近1000亿元，预计2021年超600亿元。

趋势分析

• 婚庆珠宝需求刚性，周大生、老凤祥等公司有望受益。
• 新零售模式加速发展，小程序、直播等新兴渠道助力销售增长。
• 品牌与渠道协同，推动行业集中度提升。

七、公司动态与新闻

重要动态

• 王府井：收购美京假日广场，正式进驻苏州。
• 友阿集团：与天猫同城购达成战略合作，推动新零售转型。
• 洋葱仓库：完成天使轮融资，计划在全国开设30家门店。
• 苏宁家乐福：入驻淘鲜达，拓展到家业务。
• 青岛华联商厦：拟于2021年5月22日闭店，进行清仓甩卖。

八、市场回顾与数据

市场表现

• 2021年4月19日至24日，商贸零售板块下跌3.05%，位列申万行业第28位。
• 涨幅前三名：上海家化（23.02%）、朗姿股份（19.42%）、水羊股份（14.82%）。
• 跌幅前三名：杭州解百（-17.50%）、爱婴室（-14.52%）、我爱我家（-12.21%）。

九、重点推荐标的

十、风险提示

• 宏观风险：宏观经济增速下滑、疫情反复。
• 行业风险：行业竞争加剧、电商冲击线下渠道。
• 公司风险：新品推广不及预期、渠道拓展不及预期、管理风险等。

十一、分析师信息

• 刘文正：分析师，SAC执业证书编号S1450519010001，邮箱liuwz@essence.com.cn
• 陈京：分析师，邮箱chenjing7@essence.com.cn