新能源汽车行业专题报告：新能源车新目标，积分定价是关键-20180410-广发证券-12页

新能源汽车专题报告总结

核心内容

本报告围绕新能源汽车行业发展目标与政策支持机制展开，重点分析了双积分制对新能源车发展的影响，并探讨了积分交易定价在推动行业增长中的作用。

主要观点

1. 政策目标：工信部部长苗圩提出，2019年新能源车占汽车总产量的8%，2020年达到10%。这一目标的实现依赖于双积分制的实施，尤其是新能源车积分比例的考核。

2. 双积分机制的作用：

   • 双积分制通过积分交易价值的激励，促使车企积极推出新能源车型，从而提升新能源车的产销量。
   • 2019-2020年双积分抵扣归零所需的新能源乘用车最低产量分别为141万辆和198万辆，对应新能源车产量分别为175万辆和238万辆。
   • 若不充分考虑关联企业抵扣，产量需达到254万辆和320万辆。

3. 积分交易价值的重要性：

   • 积分交易价值的提升有助于缓解国补财政压力，激励行业高质量发展。
   • 当积分每分价值在4000-6000元以上时，可有效支撑2019年和2020年的规划目标。
   • 2019年积分价值约为201亿元，2020年约为436亿元。

4. 政府角色转变：

   • 随着行业成熟，政府应从直接补贴转向引导发展。
   • 双积分制有望逐步替代国补，成为主要激励手段。

关键信息

新能源积分总需求计算

行业所需补贴估算

积分交易价值测算

投资建议

• 上游资源相关标的：推荐关注合纵科技（三元前驱体）。
• 电池和pack环节：重点推荐东方精工，其他环节关注星源材质（隔膜）、国轩高科（电池）、天赐材料（电解液）。

风险提示

1. 新能源车政策低于预期，可能影响行业发展。
2. 新能源车产销量可能低于预期，影响积分价值估算。

分析师信息

• 陈子坤：首席分析师，S0260513080001，联系方式：010-59136752，邮箱：chenzikun@gf.com.cn
• 华鹏伟：分析师，S0260517030001，联系方式：010-59136752，邮箱：huapengwei@gf.com.cn
• 王理廷：分析师，S0260516040001，联系方式：0755-82534784，邮箱：wangliting@gf.com.cn

相关研究

图表索引

• 图1：积分组合制度具体内容
• 图2：2016年新能源车补贴标准
• 图3：2017年新能源车补贴标准
• 图4：2018年新能源车补贴标准

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