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产业链运行良好支撑周期股 —— 产业链周报8月第3周

核心内容概述

本报告总结了2013年8月第3周中国产业链各环节的运行情况，指出整体经济仍在改善，但改善力度有所放缓。同时，报告强调当前仍是A股市场做多的时间窗口，周期股将阶段性跑赢市场，尤其在供给收缩逻辑下，农林牧渔、稀土永磁、区域协同良好的水泥及化工子行业表现突出。报告还分析了不同行业在库存周期中的状态及对市场的影响。

主要观点

• 经济改善但力度放缓：8月至今浙商产业链指数显示经济仍在改善，但反弹幅度不及去年9-10月，中期走势取决于经济向上的持续性。
• 当前市场环境：经济改善与通胀不高并存，海外风险偏好稳定，流动性尚未完全恢复，投资者对9月可能的冲击仍保持警惕。
• 周期股表现：当前是周期股的做多窗口，弹性较大的行业包括农林牧渔、稀土永磁、区域协同好的水泥及化工。
• 产业链各环节表现：
  • 上游：大宗商品整体保持强势，铁矿石价格回升，煤炭市场企稳，农产品价格涨跌互现。
  • 中游：克强指数继续反弹，电力、钢铁、水泥、玻璃等价格持续上涨，工程机械销量小幅回升。
  • 下游：航空业供求改善，房地产销售与投资增长，汽车销量上升，但零售销售增速放缓。

关键信息

上游行业分析

• 国际大宗商品：原油、煤炭、基本金属期货价格均上涨，农产品价格涨跌互现。
• 国内市场：
  • 铁矿石：进口矿价格涨幅较大，国产矿部分企业上调价格，市场氛围活跃。
  • 煤炭：动力煤价格持续下跌，焦炭价格上涨，无烟煤市场稳定。
  • 农产品：小麦价格上涨，玉米价格下跌，预计小麦价格仍有一定上涨空间。

中游行业分析

• 电力：全社会用电量同比增长8.8%，工业用电量增长8.1%，发电设备利用小时数下降。
• 钢铁：钢价上涨，建材市场涨幅较大，板材市场小幅上涨，钢厂对市场前景乐观。
• 水泥：价格小幅上涨，库容比下降，市场整体稳中有升。
• 玻璃：价格指数持续上涨，预期三季度仍有上涨空间，但需警惕产能投放压力。
• 工程机械：7月挖掘机销量增长7.9%，但8月销量与7月持平，行业整体需求偏弱。
• 水陆空货运：铁路货运量增长6.0%，物流需求在生活资料领域表现较好。
• 国际贸易：出口和进口均增长，贸易顺差扩大，BDI指数反弹。

下游行业分析

• 房地产：商品房销售面积和销售额增长，国房景气指数小幅回升。
• 汽车：销量同比增长，SUV需求旺盛，重卡销量增长显著。
• 航空：航空业RPK和ASK同比增长，客座率上升，票价降幅明显。
• 家用电器：空调、冰箱、洗衣机销量均下降，出口表现疲软。
• 义乌贸易：景气指数微涨，部分行业表现较好，但整体仍受斋月影响。
• 纺织服装：纺织价格指数平稳，部分品类小幅上涨。
• 食用农产品：价格涨跌互现，肉类和水产品价格上涨，蔬菜、食用油和粮食类价格下跌。

行业投资建议

• 超配板块：食品饮料（啤酒乳品）、旅游综合、医药生物、服装和通信设备。
• 投资评级：
  • 看好：周期股（如农林牧渔、稀土永磁、水泥、化工等）。
  • 中性：必需消费品和弱可选消费行业。
  • 谨慎：部分行业如电子元器件、家用电器、纺织服装等表现疲软。

数据支持与图表说明

• 图1-22：展示了各行业价格走势、库存变化、销量数据及景气指数等关键指标。
• 表1-3：提供了各行业的库存周期阶段、库存增速、PPI变化及销售利润率等详细数据，有助于判断行业景气度和未来趋势。

总结

整体来看，2013年8月第3周中国产业链运行良好，上游大宗商品保持强势，中游经济指标持续改善，下游行业如航空、房地产、汽车等表现积极。报告认为当前仍是A股做多窗口，周期股表现较好，建议关注供给收缩逻辑下的行业机会。同时，报告提醒投资者需注意流动性回归中性对市场的影响，以及不同行业在库存周期中的表现差异。