20211010-东吴证券-恩捷股份-002812.SZ-2021Q3业绩预告点评_公司量利齐升_高景气度持续_业绩基本符合预期_5页_622kb

报告摘要

恩捷股份（002812）在2021年第三季度及全年表现强劲，公司量利齐升，业绩基本符合市场预期。公司持续开拓海内外市场，湿法锂电池隔离膜的产量和销量稳步增长，竞争优势不断巩固。2022年行业供不应求，公司产能扩张领先，预计全年出货量及利润将保持高增长态势。公司维持“买入”评级，目标价为344元。

业绩增长：2021年第三季度公司归母净利润预计在6.5-7.4亿元之间，环比增长5%-20%。全年预计归母净利润17-17.9亿元，同比增长164%-178%。
产能扩张：公司加速产能布局，预计2022年底母卷产能将达65亿平，全年出货量预计达45亿平，同比增长60%以上。
市场拓展：公司积极拓展海外市场，预计2021年海外客户出货量合计5亿平，消费类产品出货量5亿平，宁德时代为主要增量客户。
盈利能力提升：公司隔膜单平盈利环比提升，主要受益于涂覆比例的提升及客户结构优化。产品结构持续优化，单平利润有望进一步提升。
投资评级：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利分别为25.1/43.9/60.8亿元，对应PE分别为90x/51x/37x，继续给予2022年70xPE，对应目标价344元。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	4,283	7,867	12,662	17,528
归母净利润（百万元）	1,116	2,512	4,386	6,075
每股收益（元/股）	1.25	2.82	4.91	6.81
P/E（倍）	201.67	89.55	51.30	37.03