20161017-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报（2016年10月第2周）_英镑大跌冲击亚洲新兴市场国际资金流动形势_11页_1mb

2016年10月第2周宏观研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年10月第2周的宏观经济数据与国际资金流动形势，重点关注人民币汇率、国际资本流动、通胀数据、房地产政策以及工业品价格等关键指标。

主要观点

1. 国际资金流动形势

• 上周由于对英国“硬脱欧”的担忧，国际资金大幅撤离亚洲新兴市场，包括台湾、印度、韩国等在内的6个市场均出现资金净流出。
• 英镑大跌、美元大涨导致人民币汇率跌破6.70关口，达到811汇改以来的新低。
• 尽管人民币汇率走弱，但中国外汇市场流动性保持稳定，外汇市场日均成交量为247.12亿美元，仅小幅下降2.6%。
• 日本因避险情绪上升，国际资金流入规模增加，货币指数有所改善。

2. 人民币汇率与外汇供求

• 上周人民币中间价跌破6.70，CNY收于6.7255，贬值555bp；CNH收于6.7376，贬值296bp。
• 外汇供求强弱指标略有回升，显示中国国际资本流动形势可能延续前两个月趋势。

3. 通胀与货币政策

• 9月CPI数据明显高于市场预期，结束连续回落趋势，PPI转正，预计4季度价格数据将进一步回升。
• 在通胀回升的背景下，货币政策更不可能继续放松。

4. 资金流动与市场情绪

• 随着美元指数突破98，达到近期最高水平，亚洲货币指数大幅下跌，新兴市场货币指数走弱。
• VIX指数上升，显示市场风险偏好下降，投资者情绪趋于避险。

5. 利率与金融市场

• 美国10年期国债收益率上升7bp，收于1.80%，美联储12月加息概率进一步上升。
• 人民币贷款利率小幅上升，而票据直贴利率下降0.10‰。
• 香港负利差扩大，人民币利率保持较高水平。

6. 工业与房地产市场

• 工业品期货价格继续大幅上涨，动力煤价格接近2014年以来高点，螺纹钢价格涨幅约为6.5%。
• 水泥价格在10月进一步回升，投资增速有望继续反弹。
• 房地产限购政策对一二线城市商品房成交量造成剧烈冲击，成交面积大幅下跌。

关键信息

1. 数据预测与实际数据对比

2. 市场动态

• 人民币汇率大幅贬值，CNY跌破6.70，CNH也出现明显贬值。
• 香港港元汇率贬值12bp，人民币负利差扩大。
• 德国十年期国债收益率继续回升，受英国脱欧和德意志银行问题影响。

3. 资金流动指标

• 亚洲新兴市场国际资金流动指标继续下滑。
• 内地与香港市场人民币汇差保持稳定，资金流动未出现异常波动。

风险提示

• 英国“硬脱欧”担忧可能继续影响国际资本流动。
• 美联储12月加息预期升温，可能对全球金融市场造成进一步冲击。
• 房地产限购政策对市场造成较大压力，需关注后续政策调整。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

资料来源

• CEIC、WIND、彭博、Datastream
• 招商证券研究发展中心

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心分析师（执行董事），负责宏观经济研究。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观组高级分析师。
• 闫玲：北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士，招商证券研发中心宏观组高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。