20220717-广发期货-天胶期货周报_需求低迷_宏观偏空加持_空单持有_9-1反套持有_24页

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货市场整体表现偏弱，受需求低迷及宏观情绪偏空影响，盘面大幅下挫。市场参与者普遍持有空单，同时9-1反套策略继续维持。

主要观点

• 供应端：下半年将步入增产季，泰国、马来、印尼、越南等主要产区将陆续增加产量。
• 国内供应：云南产区稳定，海南近期有所上量，接近全面开割。
• 进口情况：6月进口增幅超预期，预计下半年随着海外产量增加，国内进口量将有所分流。
• 需求端：汽车市场6月数据转好，但重卡产销低迷，整体需求仍偏弱。
• 库存情况：青岛保税区库存处于增减僵持状态，预计下半年走高；社会库存小幅去库，但仓单量同比偏高。
• 宏观环境：整体偏空，大宗商品继续处于下跌通道中，橡胶受需求及宏观影响持续回调。

本周策略

• 09合约：建议逢高空。
• 9-1反套：继续持有。

上周策略

• 09合约：反弹逢高空。
• 9-1反套：继续持有。

未来展望

• 东南亚降雨：未来东南亚产区降雨偏多，可能对橡胶产量产生一定影响。
• Nino指数：当前Niño 4为-0.5°C，Niño 3.4为-0.6°C，Niño 3为-0.6°C，Niño 1+2为-1.6°C，表明可能进入厄尔尼诺周期，对橡胶市场有潜在影响。
• 橡胶产量：7月后海外产区将进入增产季，原料价格下跌，面临产出增多压力。
• 出口预期：海外车市低迷，欧盟6月销量创1996年以来新低，预计下半年出口将走弱。
• 内需情况：汽车产销有望改善，重卡需求仍偏弱。
• 库存压力：9月存在交割压力，需关注天气对供应的影响。

基本面总结

• 原料价格：受盘面下跌影响，原料价格大幅回落。
• 干胶利润：胶块为原料的干胶加工利润尚可，烟片亏损。
• 基差结构：期现重新呈现back结构，全乳基差245元/吨，非标基差145元/吨。
• 价差变化：RU05与NR价差持续收窄，预计后续可能走扩。
• 市场逻辑：全乳对应国内需求，20号胶对应海外需求，随着海外经济衰退，两者价差或有走扩预期。

关键信息

• 泰国：本周降雨偏多，影响割胶工作，原料价格微幅整理。
• 云南：周中降雨减少，产出释放略有增加，但盘面大跌拖拽原料价格。
• 海南：开割状态好转，但加工厂收胶意愿低。
• 重卡产销：6月销量环比增长，但同比大幅下滑，需求严重萎缩。
• 汽车产销：6月销量超预期，预计下半年在政策刺激下有所改善。
• 库存情况：青岛保税区库存环比上涨，社会库存小幅去库，仓单量同比偏高。
• 期货与现货价差：RU与NR价差持续收窄，市场套利空间有限。

总结

天胶期货市场本周在需求低迷及宏观偏空情绪下出现大幅回调。基本面虽有增产预期，但短期内难以支撑价格反弹。未来需关注东南亚产区天气变化及国内需求改善情况，建议投资者保持谨慎，关注09合约逢高空及9-1反套策略的持续性。