20230823-浙商证券-星帅尔-002860.SZ-星帅尔2023年半年报点评报告_业绩符合预期_光伏组件业务量利齐升_3页_451kb

星帅尔 (002860) 公司点评：业绩稳健增长

业绩亮点

1. 光伏组件业务迅速增长：2023年上半年实现营业收入1554亿元，同比增长126.23%；归母净利润116亿元，同比增长507.8%。其中，Q2单季归母净利润0.71亿元，环比增长56.82%，扣非净利润增长显著。

   • 光伏组件销量约0.8GW，对应营收110.7亿元，同比增375.86%，毛利率达11.14%。
   • 公司在手组件产能15GW，且正加速扩建产能至2GW，后续将进一步升级至5GW，已入选国家电力投资集团供应商。
   • 储能业务进展显著，与长风智能签署战略合作协议，计划小批量供货，未来具备批量交付潜力。

2. 电机行业表现优异：营业收入76亿元，同比增长33.8%，毛利率8.38%。

   • 核心产品如浙特电动机广泛应用于冰箱、空调、电梯（重点拓展别墅电梯业务）及新能源汽车等领域。
   • 已进入比亚迪供应链体系，积极拓展新能源汽车、商用压缩机等新市场。

3. 白色家电业务稳健发展：营收35.6亿元，毛利率5.02%。

   • 高端市场份额领先，产品包括冰箱、空调等零部件。
   • 表现虽有所下滑，但市场复苏趋势带动新活力，计划将现金流投入新能源板块。

投资建议

• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润201亿元、296亿元、397亿元，同比增长68.61%、47.51%、33.94%，对应PE分别为19倍、13倍、10倍。
• 评级：维持“买入”建议，未来增长潜力主要得益于光储双轮驱动。

风险提示

• 下游需求放缓风险；
• 储能及新能源业务开拓不及预期。