20231126-国信期货-甲醇2024年投资策略报告_甲醇产能扩张放缓_需求多元化格局显现_18页_3mb

甲醇研究报告总结 (2024年投资策略)

一、国内供需情况

• 产能与产量：2023年国内甲醇产能10630万吨，年增速45%。产量约7150万吨，平均开工率68%。天然气制甲醇占比小幅提高至9.85%，煤制甲醇占比75.74%。2024年产能扩张放缓。
• 库存：2023年港口库存均值91万吨，较2022年增长9%。内地库存较2022年下降11%，需求增长抵消部分供应压力，新疆地区供需趋于平衡。

二、产业链利润分析

• 生产利润：2023年煤制甲醇利润-130元/吨，进口利润12元/吨。天然气制甲醇成本下降， 企业成本降至1440元/吨。
• 下游需求：
  • 甲醇制烯烃：产能扩张停滞，开工率约79%，利润-700元/吨。冬季检修增多，需求进入淡季。
  • 传统下游：MTBE利润年均1140元/吨，收购开工率58%。醋酸、甲醛、二甲醚整体亏损，利润大幅下降。
• 需求增量：新增传统下游产能约222万吨甲醇需求，但对整体消费提振有限。

三、结论与市场展望

• 供需矛盾：供应端产能扩张放缓但进口压力不减，需求端MTO装置利润低迷的传统下游需求增量有限，甲醇价格预计维持震荡。
• 操作建议：
  • 单边波段：跨期做多1-5合约、反套5-9合约。
  • 跨品种操作：做空甲醇利润，关注甲醇制烯烃价差套利。