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沪铜早报总结 - 2022年5月10日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，对当日铜市场的基本面、价格走势、库存变化、主力持仓、市场预期及相关利多利空因素进行了分析。整体来看，市场处于加息与低库存博弈的状态，铜价短期维持震荡偏弱走势。

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主要观点分析

1. 基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍偏空。
• 制造业PMI：4月份制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，表明制造业总体景气水平继续回落。

2. 基差与库存

• 基差：现货价格为72405元/吨，基差为960元/吨，现货升水期货，偏多。
• 库存变化：5月10日铜库减少850吨至169175吨，上期所铜库存较上周增加3928吨至52291吨，整体库存维持低位，偏多。

3. 盘面走势

• 收盘价：收于20均线下，20均线向下运行，偏空。

4. 主力持仓

• 主力净持仓：多头净持仓增加，偏多。

5. 市场预期

• 短期走势：供应和加息博弈下，短期低库存支撑铜价，但俄乌地缘政治扰动和美联储加息预期增强，导致铜价维持震荡偏弱。
• 操作建议：沪铜2206合约建议短期观望，持有卖方cu2206c76000期权。

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利多与利空因素

利多因素

• 交易所显性库存低位：维持历史低位，保税区库存也位于同期水平，低库存导致高升水支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动：对全球供应链造成一定影响，增加市场不确定性。

利空因素

• 加工费企稳：铜精矿产量恢复，加工费有所回升，压制铜价上涨动力。
• 美联储加息预期增强：高通胀可能加速美联储缩表计划，加息预期对铜价形成压力。
• 全球经济不乐观：高铜价可能抑制下游消费，对需求形成压制。

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逻辑与风险提示

市场逻辑

• 当前市场主要受到加息预期和低库存支撑的双重影响，二者相互博弈。

风险提示

• 自然灾害可能对铜供应和运输造成影响，增加市场不确定性。

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数据汇总

现货	地方	中间价	涨跌	库存类型	总量（吨）	增减
上海	72405	-400	仓单	15187	-2537
南储	72360	-290	LME库存（日）	169175	-850
长江	72600	-340	SHFE库存（周）	48363	-21492

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图表说明

• 期现价差：国内处于现货升水结构，国外处于贴水结构。
• 进口利润：进口处于盈利状态，利润为800元/吨。
• 交易所库存：库存维持历史低位。
• 加工费：加工费维持回升趋势。
• CFTC非商业净多单：非商业净多单流出，表明市场投机情绪有所降温。
• 供需平衡：2021年铜市场出现短缺，2022年则呈现过剩趋势。

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数据来源

• 所有图表数据均来源于Wind。

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免责声明

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