金融工程日报总结（2017年8月9日）
核心内容概览
本报告为2017年8月9日的金融工程日报，内容涵盖市场指数表现、行业走势、融资融券数据、股指期货基差与对冲成本、以及上证50ETF期权的隐含波动率与虚值结构分析。报告由东海证券研究所高级研究员丁竞渊撰写，旨在为投资者提供市场动态与投资策略参考。
市场指数表现
1.1 重要指数表现
- 最新1个交易日：各指数均上涨，创业板指数涨幅最大（1.73%）。
- 最新5个交易日：各指数涨跌不一，创业板指数涨幅最大（1.23%），上证50跌幅最大（-1.74%）。
- 最新22个交易日：除创业板指数下跌（-3.98%）外，其余指数均上涨，金融指数涨幅最大（8.69%）。
表1：市场重要指数一览
| 指数名称 |
最新1个交易日收益率 |
最新5个交易日收益率 |
最新22个交易日收益率 |
| 上证50 |
0.04% |
-1.74% |
3.60% |
| 沪深300 |
0.15% |
-1.01% |
2.09% |
| 中证500 |
0.00% |
0.27% |
1.25% |
| 上证指数 |
0.07% |
-0.33% |
1.99% |
| 中小板指数 |
0.21% |
-1.34% |
0.06% |
| 创业板指数 |
1.73% |
1.23% |
-3.98% |
| 金融指数 |
0.82% |
0.02% |
8.69% |
行业表现
1.2 行业表现
- 最新1个交易日：农林牧渔涨幅最大（3.88%），钢铁跌幅最大（-1.97%）。
- 最新5个交易日：钢铁涨幅最大（8.85%），建筑装饰跌幅最大（-2.30%）。
- 近一个月：钢铁（19.00%）和有色金属（16.17%）上涨明显，通信跌幅较大（-5.33%）。
表2：行业指数一览（申万一级）
| 行业名称 |
最新1个交易日收益率 |
最新5个交易日收益率 |
最新22个交易日收益率 |
| 采掘 |
-1.11% |
1.30% |
3.79% |
| 传媒 |
0.85% |
0.63% |
-3.43% |
| 电气设备 |
-0.02% |
-0.30% |
-2.07% |
| 电子 |
-0.02% |
-2.15% |
-4.26% |
| 房地产 |
0.08% |
-2.21% |
-1.82% |
| 纺织服装 |
0.26% |
-0.78% |
-4.28% |
| 非银金融 |
0.36% |
-1.85% |
3.48% |
| 钢铁 |
-1.97% |
8.85% |
19.00% |
| 公用事业 |
0.13% |
-0.12% |
-4.31% |
| 国防军工 |
0.48% |
4.41% |
-0.01% |
| 化工 |
-0.41% |
-0.85% |
2.45% |
| 机械设备 |
0.26% |
0.39% |
-2.37% |
| 计算机 |
1.64% |
0.82% |
-4.50% |
| 家用电器 |
-0.29% |
-2.18% |
-2.89% |
| 建筑材料 |
0.25% |
-0.64% |
0.41% |
| 建筑装饰 |
0.31% |
-2.30% |
-0.65% |
| 交通运输 |
0.34% |
0.74% |
2.14% |
| 农林牧渔 |
3.88% |
3.63% |
0.51% |
| 汽车 |
-0.40% |
-1.59% |
-5.20% |
| 轻工制造 |
-0.11% |
-0.49% |
-2.48% |
| 商业贸易 |
0.24% |
-1.32% |
-0.78% |
| 食品饮料 |
0.00% |
0.22% |
5.39% |
| 通信 |
0.26% |
-0.73% |
-5.33% |
| 休闲服务 |
0.62% |
-1.29% |
-3.06% |
| 医药生物 |
0.36% |
0.32% |
-3.27% |
| 银行 |
-0.18% |
-1.43% |
6.21% |
| 有色金属 |
0.76% |
4.65% |
16.17% |
| 综合 |
0.19% |
1.01% |
0.55% |
融资融券
- 8月3日两融余额：9099.26亿元，小幅上涨，其中融资余额为9053.58亿元，融券余额为46.67亿元。
- 行业融资与融券余额：非银金融的融资余额居首，非银金融和银行的融券余额居前。
图7：融资余额与融券余额（亿元）
图8：最新交易日行业融资余额（亿元）
图9：最新交易日行业融券余额（亿元）
股指期货
- 最新1个交易日：
- IH1708基差回正（0.06%）。
- IC1708及IF1708基差仍为负，且较昨日有所扩大。
- 年化对冲收益与成本：
- IH1708年化对冲收益为2.24%。
- IF1708年化对冲成本为14.49%，IC1708年化对冲成本为18.25%。
表3：股指期货主力合约表现
| 类型 |
指数点位 |
昨日基差 |
今日基差 |
基差/指数 |
基差/指数（年化） |
| 上证50股指(IH) |
2636.80 |
1.42 |
1.62 |
0.06% |
2.24% |
| 沪深300股指(IF) |
3717.40 |
-11.79 |
-14.81 |
-0.40% |
-14.49% |
| 中证500股指(IC) |
6272.20 |
-23.42 |
-31.52 |
-0.50% |
-18.25% |
图10：股指期货主力合约基差走势
图11：采用股指期货主力合约的对冲成本（年化%）
上证50ETF期权
4.1 隐含波动率
- 最近几个交易日，中国波指和期权隐含波动率有所下跌。
- 隐含波动率是通过B-S模型反算出的波动率，反映投资者对未来市场的预期。
- 本文采用次月沽合约计算隐含波动率。
图12：上证50ETF期权隐含波动率
图13：上证50ETF隐含波动率结构
4.2 期权合约虚值结构
- 最新交易日：远月合约购虚值大于沽虚值，近8月合约中购虚值大于沽虚值。
- 新上市购03月2.700元行权价合约：虚值最大（5.32%）。
- 近月合约中购8月2.700元行权价合约：虚值最大（0.97%）。
- 最近几个月合约的购虚值普遍抬升，市场存在看多气氛。
图14：上证50ETF期权虚值结构
4.3 期权合约持仓量和成交量
| 合约 |
持仓量 |
成交量 |
| 购1708 |
554035 |
257135 |
| 沽1708 |
396105 |
196221 |
| 购1709 |
203660 |
57854 |
| 沽1709 |
262193 |
46525 |
| 购1712 |
145551 |
17415 |
| 沽1712 |
157644 |
12989 |
| 购1803 |
27947 |
5672 |
| 沽1803 |
19052 |
2490 |
图15：上证50ETF期权持仓量和成交量比较
投资评级说明
市场指数评级
- 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%。
- 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间。
- 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%。
行业指数评级
- 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%。
- 标配：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间。
- 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%。
公司股票评级
- 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%。
- 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间。
- 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间。
- 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间。
- 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%。
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北京东海证券研究所
