深度报告-20240722-华创证券-中际旭创-300308.SZ-深度研究报告_AI需求加快光互联迭代_全球高速光模块龙头核心受益_37页_2mb

中际旭创（300308）深度研究报告总结

核心结论
中际旭创是全球领先的高速光模块龙头企业，受益于AI、云计算等场景下的高速光互联需求。该公司率先布局800G、16T等高速产品，并在硅光、LPO、CPO等领域形成技术储备注册，叠加全球化产能布局，有望在AI基础设施建设浪潮中实现快速成长。首次覆盖给予“强推”评级，2024-2026年收入及净利润预计实现高速增长（收入年复合增速147%，净利润年复合增速585%）。

公司优势

1. 全球市场份额领先：根据Lightcounting数据，公司2023年超越Coherent，成为全球光模块市场占有率第一的企业。
2. 产品率先布局：公司在2020年推出业界首个800G可插拔光模块，2023年发布16T光模块，占据AI迭代先机。
3. 新兴技术储备：深耕硅光（集成度高、成本优势明显）、LPO（降功耗）与CPO（光电共封装），为下一代光互联提供解决方案。
4. 全球化产能布局：在苏州、铜陵、成都、泰国等地设有生产基地，具备大规模交付能力。

行业驱动因素

• AI需求拉动高速光模块迭代：英伟达宣布产品平台“一年一迭代”，将带动光模块速率持续提升，800G、16T需求爆发。
• 北美云厂商资本开支上行：亚马逊、微软、谷歌等头部云厂商2024年资本开支指引乐观，AI数据中心建设加速。
• 硅光、LPO技术渗透拐点：16T及以上速率场景中，硅光集成度优势显著，LPO方案有效控制功耗，CPO技术逐步商用。

财务预测

• 收入端：2024-2026年收入预计增至3.89万亿元，年复合增速147%；
• 利润端：净利润从5092亿元增长至9835亿元，年复合增速达218%；
• 业务结构：高速光模块成为核心增长点，毛利率持续提升；中低速模块和光组件业务逐步萎缩。

风险提示

1. 高速光模块需求不及预期；
2. 行业竞争加剧；
3. 技术升级速度带来不确定性风险。