20210326-五矿经易期货-有色金属早报_6页_1mb

有色金属市场早报总结（2021/03/26）

核心内容概览

本报告总结了2021年3月26日五矿经易期货对主要有色金属品种（铜、铝、锌、铅、镍、锡）的市场分析与展望，涵盖了价格变动、库存变化、供需关系及宏观因素对市场的潜在影响。

---

各金属品种分析

铜

• 价格表现：伦铜收跌1.01%至8799美元/吨，沪铜主力收至65450元/吨。
• 库存情况：LME铜库存减少275吨至121675吨，注销仓单占比降至29.3%，Cash/3M转为贴水4.3美元/吨。
• 国内市场：上海地区现货贴水微扩至110元/吨，现货报价疲软，但下游逢低补货意愿尚可。
• 进出口情况：铜现货进口亏损350元/吨，3月期进口亏损50元/吨。
• 废铜情况：精废价差扩至2050元/吨，废铜需求疲弱。
• 展望：欧洲疫情及美元走强压制市场情绪，铜价仍有回落风险，需关注现货回暖力度。预计沪铜主力运行区间为64800-66200元/吨。

铝

• 价格表现：LME铝维持在2256美元/吨，沪铝主力合约价格回落至17000元/吨以下。
• 库存情况：LME库存下降12125吨，国内社会库存下降0.7万吨，3月底迎来去库。
• 基本面：back结构重新走强，抛储仍是压制铝价与结构的因素，短期维持高位震荡。
• 操作建议：沪铝回落至17000元/吨以下时，仍建议维持多头思路。

锌

• 价格表现：LME锌库存微降125吨至27.12万吨，上期所仓单小幅下降。
• 基本面：锌矿供应偏紧，但二季度后预期供应宽松，当前现货加工费极低，BM分歧较大。
• 供应与需求：锌锭供应当前偏宽松，但库存拐点初现，叠加能耗双控，后期供应可能收紧，基本面中性偏强。
• 宏观因素：市场存在分歧，锌需求不是炒点，基本面强劲程度有限。
• 操作建议：周内维持震荡思路，区间21000-22300元/吨，已入场套利头寸可继续持有，观察4月库存去化情况。

铅

• 价格表现：LME铅库存减少600吨，铅价维持宽幅震荡。
• 基本面：原生铅利润平稳，再生铅利润是调节阀门，铅价上方空间不大。
• 操作建议：周内维持震荡思路，区间关注14500-15500元/吨。

镍

• 价格表现：LME镍价格跌0.09%，沪镍主力合约价格跌0.76%至119900元/吨。
• 现货市场：现货价格报120650~124850元/吨，俄镍现货较05合约升水50元/吨，金川镍平均升水4050元/吨。
• 进出口情况：进口窗口仍打开，精炼镍现货升水维持，保税区进口量明显增加。
• 供应端：印尼镍铁持续投产，产量和进口继续增加，菲律宾新政策或影响红土镍矿供应，国内镍铁产量恐保持低位。
• 需求端：原生镍供应趋于平衡，钢厂增产预期下价格仍有支撑。不锈钢需求持稳，期货主力合约小幅反弹。
• 操作建议：沪镍主力合约预计震荡运行，区间114000-130000元/吨。

锡

• 价格表现：LME伦锡库存不变，现为1685吨，3M电子盘报收25100美元/吨。国内上期所期货注册仓单减少204吨至8352吨，现货平均价为172750元/吨，沪锡主力合约报收171370元/吨，上涨0.1%。
• 基本面：云南40%锡精矿报收159250元/吨，当前加工费为13500元/吨，市场维持contango结构。
• 操作建议：预计沪锡维持高位震荡，参考运行区间170000-177000元/吨。

---

市场数据汇总

2021年3月25日 日频数据

品种	LME库存	库存增减	注销仓单	销仓单/库	Cash-3M
铜	121675	(275)	35600	29.26%	6.00
铝	1934425	(12125)	656175	33.92%	(25.75)
锌	271225	(125)	31600	11.65%	(14.75)
铅	119500	(1575)	18900	15.82%	(25.15)

2021年3月26日 盘面数据

品种	SHFE库存	库存增减	期货库存	库存增减	SHFE持仓	持仓增减	现货升贴水	1-4M价差	现货比值	3月期比值	进口比值
铜	187372	0	112103	(1347)	357155	6353	(145)	(210)	7.41	7.45	7.45
铝	375571	0	158074	(1151)	462525	1182	0	130	7.70	7.57	8.00
锌	122420	0	37435	(425)	157868	(1862)	(10)	120	7.76	7.70	7.85
铅	50656	0	38779	0	68991	1683	(20)	(40)	7.82	7.74	8.20

---

宏观与市场环境

• 美元指数：延续上涨趋势，对铜价形成压制。
• 汇率：美元兑人民币即期为6.5340，USDCNY即期为6.5483。
• 利率：1个月美元LIBOR为0.1103，3个月美元LIBOR为0.1951。
• 市场情绪：受欧洲疫情及中外局势影响，市场避险情绪升温，对金属价格形成压力。

---

套利与持仓监控

• 无风险套利监控：

  • 多近月/空连一：沪铜(-92)，沪锌(-241)，沪铝(-56)
  • 多连一/空连二：沪铜(-205)，沪锌(-421)，沪铝(-62)
  • 多连二/空连三：沪铜(-304)，沪锌(-398)，沪铝(-77)
  • 多近月/空连二：沪铜(-255)，沪锌(-639)，沪铝(-100)
  • 多连一/空连三：沪铜(-448)，沪锌(-788)，沪铝(-117)
  • 多近月/空连三：沪铜(-498)，沪锌(-1007)，沪铝(-155)

• 持仓变化：各品种持仓均有所波动，但整体变化幅度不大。

---

风险提示与免责声明

• 本报告基于可靠资料，提供客观分析与参考观点。
• 本报告不构成投资建议，不承担因使用报告而导致的任何损失。
• 投资者应独立评估投资决策，并咨询专业财务顾问。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、传播或存储。