20180809-东吴证券-赛腾股份-603283.SH-专注自动化设备领域_拓展客户+绑定龙头锁定高成长性_16页_1mb

苏州赛腾精密电子股份有限公司总结

核心内容

苏州赛腾精密电子股份有限公司是一家专注于自动化设备领域的高新技术企业，成立于2007年，主要提供自动化生产设备的研发、设计、生产、销售及技术服务。公司以非标自动化设备为主，主要客户为苹果公司，2017年营业收入达到6.83亿元，客户集中度高，收入来源高度依赖苹果。公司正积极拓展客户并计划进入半导体设备领域，以实现多元化发展和更高成长性。

主要观点

• 客户集中度高：苹果是非标自动化领域的最大客户，公司应用于苹果产品的收入占比超过90%，业绩与苹果订单高度相关。
• 行业前景广阔：3C行业固定资产投资持续增长，2017年达到1.29万亿元，同比增长23.41%。电子电器机器人销量增长显著，2017年达11.6万台，全球市场占比30.48%。
• 研发投入高：公司近三年研发投入占营收比重均在10%以上，技术实力强，累计取得315项专利，技术壁垒高。
• IPO助力发展：公司计划通过IPO打破产能瓶颈，扩大产能，同时积极拓展标准化设备及半导体设备领域。
• 并购布局：拟以6120万元收购无锡昌鼎电子51%股权，切入半导体设备领域，有望成为新的利润增长点。

关键信息

财务表现

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“买入”评级。
• 估值：2018年、2019年、2020年对应PE分别为23倍、18倍、16倍，估值水平低于可比公司平均。

风险提示

1. 消费电子行业景气度不及预期：可穿戴设备增长放缓，苹果市场份额可能受到华为、小米等竞争者影响。
2. 半导体设备行业壁垒高：行业竞争加剧，可能导致毛利率不及预期。
3. 并购进展不及预期：无锡昌鼎股权收购尚未完成，存在不确定性。
4. 过度依赖单一客户：苹果订单下滑可能对公司业绩产生不利影响。

未来展望

公司未来将通过拓展客户、进入半导体设备领域、提升标准化设备生产能力，实现收入来源多样化和增长空间的扩大。同时，公司计划通过股权激励和员工持股计划，维持高技术人员占比，确保技术优势。随着IPO募集资金的投入，公司有望提升产能利用率，改善费用结构，提高净利率和ROE，进一步增强市场竞争力。