20171023-新三板在线-快递涨价纸箱上涨是推手_新三板纸业公司谁最受益_11页_1mb

新三板造纸企业研报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年10月新三板造纸企业市场表现及业绩增长情况，指出快递行业涨价潮推动了纸箱价格上涨，进而带动了新三板造纸企业业绩提升。同时，报告探讨了造纸行业基本面变化，包括环保政策、废纸进口限制、库存情况及原材料价格上涨等因素，对新三板造纸企业的影响进行了深入分析，并列举了表现突出的几家企业作为重点推荐。

主要观点

1. 快递涨价推动纸箱价格上涨

• 六大快递公司（中通、申通、圆通、韵达、百世汇通、天天快递）纷纷宣布涨价。
• 纸箱作为快递行业的重要包装材料，价格同比上涨约70%，推动了纸价上涨。
• 纸价上涨不仅倒逼快递公司提价，也显著提升了新三板造纸企业的业绩表现。

2. 供给侧改革与环保限产影响行业格局

• 供给侧改革导致不合规的小型企业退出市场，为大中型造纸企业腾出空间。
• 环保政策趋严，纸箱厂数量从3000余家减少至2000余家左右。
• 2017年7月起，环保部实施排污许可制度，进一步限制了产能供给。

3. 废纸进口限制加剧供需矛盾

• 自2013年起，全国海关实施“绿篱行动”，限制非标废纸进口。
• 废纸进口指标使用进度提前透支，2017年至今审批进口指标减少748万吨。
• 废纸价格从每吨1000元上涨至接近每吨3000元，供需矛盾持续加剧。

4. 库存与价格走势推动企业盈利提升

• 造纸企业基本处于零库存，下游企业囤货积极性高。
• 瓦楞原纸价格从7月的3400元/吨上涨至9月底的5200元/吨，3个月涨幅达55%。
• 纸价上涨使造纸企业进入“卖方市场”，盈利能力显著增强。

关键信息

新三板造纸企业市场表现

• 营收排行榜TOP10：华丽包装、中纸在线、利民纸品等企业表现突出，其中瓦楞纸企业占据多数。
• 营收增速排行榜TOP10：瓦楞纸企业增速显著，如中宝环保营收同比增长达896.51%，表现尤为亮眼。
• 净利润排行榜TOP10：艾录股份、利树股份、松炀资源等企业净利润表现优异，瓦楞纸与包装纸企业各占三席。
• ROE与负债率：ST美好ROE最高，但资产负债率也最高（153.91%），而华英包装、利民纸品等企业负债率相对较低。

新三板精选造纸企业推荐

• 华英包装：主营瓦楞纸箱，2017年中报营收2.5亿元，净利润1887万元，同比增长分别为40.15%和398.55%。公司新增产能有望进一步支撑业绩增长。
• 利民纸品：主营瓦楞纸板类产品，2017年中报营收2.96亿元，净利润1496万元，同比增长分别为49.03%和130.10%。但公司负债率偏高，存在对外担保风险。
• 南王科技：专注于环保纸袋与食品包装袋生产，2017年中报营收1.09亿元，净利润1415万元，同比增长分别为31.42%和33.71%。公司面临合规风险与资金压力。
• 宝艺股份：提供中高档瓦楞纸箱及礼品包装服务，2017年中报营收1.17亿元，净利润837.9万元，同比增长分别为66.28%和163.11%。公司通过重大资产重组进一步扩大规模。

总结

2017年，受快递涨价、环保限产、废纸进口减少及原材料价格上涨等多重因素影响，新三板造纸企业业绩普遍向好，尤其是瓦楞纸企业表现突出。在市场与基本面双重推动下，部分企业在营收、净利润、毛利率等方面均有显著提升。华英包装、利民纸品、南王科技与宝艺股份作为细分领域的龙头企业，值得关注其未来的发展潜力。然而，这些企业也面临环保政策、行业竞争、资金压力等风险，需谨慎评估。