20230219-广发期货-豆粕周报_豆粕基差偏弱_31页_3mb

豆粕周报总结

核心内容概述

本报告分析了豆粕市场近期的走势及影响因素，主要从国际大豆市场、国内豆粕市场以及天气因素等方面展开，提供了对豆粕期货的策略建议。

主要观点

国际大豆市场

• 美豆库存：2022/23年度美豆期末库存上调至2.25亿蒲式耳，库消比5.18%，仍处于低位，对美豆价格构成支撑。
• 阿根廷干旱：阿根廷大豆产区干旱形势未完全缓解，产量预期下调至4100万吨，对市场形成利多因素。
• 巴西产量：巴西大豆产量预期维持在1.53亿吨，但收获进度偏慢，对市场影响有限。
• 天气影响：南美天气仍是影响大豆产量的关键因素，需持续关注阿根廷及巴西的干旱情况。

国内豆粕市场

• 进口大豆到港：中国进口大豆到港量持续增加，港口库存回升，对豆粕市场形成利空。
• 油厂开机率：油厂开机率回升至高位，豆粕库存快速增加，导致基差下滑。
• 需求端：饲料需求因生猪出栏较多而偏弱，但部分品种如水产饲料、反刍动物饲料需求增长。
• 进口成本：巴西大豆进口榨利相对较高，而阿根廷大豆进口榨利偏低，美湾及美西大豆压榨利润相对稳定。

关键信息

市场走势

• 豆粕基差：基差偏弱，期货价格承压。
• 豆粕期货走势：豆粕2305合约关注3900元一带的压力位。
• 美豆期货走势：美豆价格高位震荡，受库存及天气因素影响。

数据与分析

• USDA供需报告：美豆库存上调，但整体仍处于低位。
• NOPA数据：1月大豆压榨量为1.79亿蒲式耳，市场预期为1.81656亿蒲式耳。
• 阿根廷作物状况：作物状况评级较差为56%，优良仅为9%，产量预期下调。
• 巴西出口情况：巴西1月大豆出口量为85.1878万吨，低于去年同期。

操作建议

• 总体策略：偏空参与。
• 关注点：南美天气变化，尤其是阿根廷干旱情况对大豆产量的影响。

总结及展望

利多因素

• 阿根廷干旱担忧尚未解除。
• 美豆库存仍处于低位，对价格形成支撑。

利空因素

• 中国进口大豆到港量增加，港口库存回升。
• 油厂开机率回升，豆粕库存增加，基差下滑。
• 巴西大豆产量预期较高，可能对市场造成压力。

展望

• 市场仍受南美天气影响，需持续跟踪阿根廷及巴西的干旱情况。
• 豆粕供应预期好转，但需求端波动较大，需关注饲料行业动态。
• 豆粕2305合约可能面临3900元压力位，建议偏空参与。

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