纺织服饰：关注中长期运动鞋服投资机会_10页_1mb

纺织服饰行业运动鞋服投资机会分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国运动鞋服行业的中长期投资机会，分析了品牌商与制造商的市场表现、发展趋势及投资建议。整体来看，运动鞋服市场虽短期面临波动，但中长期仍具备快速成长潜力，国产品牌在产品力和市场占有率方面持续提升，而头部制造商则受益于行业集中化趋势和供应链优化。

主要观点

1. 运动鞋服市场发展趋势

• 短期波动：受高基数及疫情影响，2022年Q2流水增速可能承压，但整体消费情绪健康，库销比维持在合理区间。
• 中长期增长：2015-2019年市场规模年复合增长率（CAGR）达13%，预计未来将保持双位数增长，达到3500亿人民币左右。
• 细分市场崛起：女性运动、儿童运动、冰雪运动、瑜伽、跑步等细分领域需求增长迅速，带来新的投资机会。

2. 品牌商表现与趋势

• 国产品牌崛起：民族品牌意识增强，产品力提升，市占率有望进一步扩大。
• 重点品牌表现：
  • 李宁：2021年收入与业绩分别增长56%和136%，1-2月流水增长30%+，品牌与产品实力强劲。
  • 安踏体育：2021年营收与业绩增长39%和50%，1-2月流水增长约20%，多品牌运营稳健。
  • 特步国际：2021年营收与业绩增长23%和77%，1-2月流水增长30%+，主品牌认知度提升。

3. 制造商表现与趋势

• 行业集中化加速：品牌商精简供应商，头部制造商凭借稳定供应链和产能优势受益。
• 重点制造商表现：
  • 申洲国际：2021年业绩下滑30%+，但中长期供应链竞争力提升，2022年有望快速增长。
  • 华利集团：2021年业绩增长47%，客户资源优质，供应链稳定，产能持续放量，未来增长可期。

关键信息

市场规模与增长

• 2015-2019年国内运动鞋服市场规模CAGR为13%。
• 2021年市场规模约3500亿人民币。
• 未来预计保持双位数增长。

品牌竞争格局

• 国内CR5（前五市占率）从2014年的49%上升至2020年的59%，2021年略有下降至58%。
• Nike仍保持第一，但国产品牌如安踏、李宁、特步等逐步追赶。

消费趋势

• 女性运动市场：女性运动人口占比达40%，偏好瑜伽、慢跑等提升身体形态的运动，注重产品“颜值”。
• 儿童运动市场：安踏、李宁等品牌已推出儿童专属产品，市场迅速扩张。
• 细分运动项目：冰雪、瑜伽、跑步等细分领域异军突起，为行业带来新机遇。

供应链与制造商

• 头部制造商优势：申洲国际与华利集团凭借稳定供应链和高效产能获得客户信任，订单资源向头部集中。
• 订单与产能：申洲国际2020年前四大客户收入占比达84.6%，华利集团深度合作全球头部品牌，产能持续放量。

投资建议

推荐标的

估值与成长性

• 重点品牌商与制造商当前估值合理，具备中长期增长潜力。
• 李宁、安踏体育、特步国际、申洲国际、华利集团、滔搏均被列为推荐标的。

风险提示

1. 新冠疫情超预期：可能对终端销售造成持续影响。
2. 终端消费低迷：消费疲软可能导致品牌商销售不及预期。
3. 门店扩张不及预期：疫情或经济波动可能影响门店拓展进度。
4. 新业务开展不顺利：部分品牌或制造商的新业务可能面临市场接受度不足的风险。

结论

中长期来看，运动鞋服行业仍是服装板块中增长最快、格局最佳的赛道之一。国产品牌在产品力、品牌力及市场占有率方面持续提升，而头部制造商则凭借供应链稳定性与产能扩张优势受益。当前市场交易波动可能带来短期调整，但整体趋势向好，值得长期关注。