20131210-中国银河-非银行金融行业_周报-本周A股成交额增长10_政策红利提振券商板块估值_16页_2mb

本周A股成交额增长10%，政策红利提振券商板块估值

核心内容

本周A股市场表现总体平稳，上证综指上涨0.75%，深证成指下跌0.19%，沪深300指数上涨0.55%。A股成交额为11921.14亿元，环比增长10.34%，显示出市场活跃度有所提升。非银行金融板块整体上涨，其中券商板块涨幅最大，达到2.98%；信托板块上涨2.98%，保险板块上涨2.29%。招商证券、中国人寿、爱建股份分别在各自板块中涨幅领先。

主要观点

券商板块

• 政策影响：新股发行改革意见后的配套措施逐步落地，证监会发布《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》及两项IPO财务信息披露指引，推动一级市场规范化和市场化发展。
• 行业基本面：券商基本面保持良好，维持长期推荐评级。大型券商平均PB在1.5-2倍，中型券商在2-3倍左右。
• 盈利模式改善：受益于新业务和新政策，券商盈利模式有望改善，重点关注海通证券、中信证券、招商证券、广发证券。

信托板块

• 行业转型：信托行业面临转型压力，银监“9号文”可能削弱银信合作的通道业务。中信信托推出首单消费信托项目，引发市场关注。
• 房地产信托增长：房地产信托成立规模大幅增长，预期收益率走高，成为信托产品中的亮点。
• 风险控制：信托行业竞争力核心在于风险承担意愿和风险控制能力，建议关注经纬纺机。

保险板块

• 政策松动：银监会发文对保险公司人员驻点银行一事有所松动，保险费率市场化稳步推进。
• 盈利能力提升：预计未来新增保单增速可期，偿付能力将有所缓解。行业投资及风险控制能力仍是盈利能力的关键因素。
• 建议关注：中国太保、中国平安。

关键信息

市场表现

• 本周A股成交额增长10.34%，沪深300周换手率小幅上升至4.06%。
• 新增开户数为10.46万户，环比减少15.91%；参与交易账户数为1112.79万户，环比减少3.67%。
• 从AH股对比来看，新华保险溢价最高，为1.09；海通证券H股涨幅最大，达到6.67%。

重点公司表现

券商、信托个股情况

保险板块个股情况

估值与盈利预测

• 券商板块：券商资管规模逼近4万亿，远超基金。IPO重启后，投行收入有望回升，直投业务和产业基金也将受益。
• 信托板块：房地产信托成立规模环比增长86.6%，平均收益率达9.6%。消费信托项目创新，推动行业转型。
• 保险板块：普通人身险预定利率告别2.5%时代，保险资金有望直接投资阳光私募产品。养老与健康险发展相对滞后。

政策与监管动态

证券行业

• 证监会发布《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》及两项IPO财务信息披露指引，推动一级市场规范化。
• 券商内核扩权，投行引入发审委，项目质量成为核心。
• 光大证券乌龙指事件引发股民索赔立案，光大集团加快抛售申万股权。

信托行业

• 银监“9号文”可能规范买入返售业务，信托通道业务再次受挫。
• 重庆水务出售重庆信托23.86%股权，信托行业面临转型压力。
• 中信信托推出消费信托项目，探索新盈利模式。

保险行业

• 保险费率市场化稳步推进，银保新规将理财型产品销售占比设上限。
• 保险资金有望直接投资阳光私募产品，带来长期投资资金。
• 《人身保险伤残评定标准》将自2014年1月1日起实施，影响意外险产品定价。

行业趋势

• A股成交额增长显著，市场活跃度提升。
• 券商板块受益于政策红利，估值有望改善。
• 信托行业面临转型压力，但房地产信托和消费信托成为新亮点。
• 保险行业在费率市场化和产品创新方面有所突破，但养老与健康险发展滞后。

评级标准

• 推荐：行业或公司未来6-12个月回报率高于市场平均20%以上。
• 谨慎推荐：回报率高于市场平均10%-20%。
• 中性：回报率与市场平均相当。
• 回避：回报率低于市场平均10%以上。

总结

本周A股市场成交额增长显著，非银行金融板块表现优于大盘。券商板块受益于政策支持，估值改善明显；信托板块在转型中面临挑战，但房地产信托和消费信托成为亮点；保险板块稳定上涨，政策松动和产品创新为行业带来新的机遇。整体来看，政策红利推动行业向好，但各板块仍面临转型与竞争压力。