深度报告-20240906-华安证券-杭氧股份-002430.SZ-工业气体领军企业_优势业务韧性显现_模式_品类_区域多向拓展_30页_1mb

杭氧股份（002430）作为国内领先的空分设备与工业气体制造企业，展现出强大的业务韧性和多维度拓展能力。公司以气体产业为核心，装备和工程业务为支撑，持续推进特种气体、新能源等业务增长点。2023年，公司营收达1331亿元，同比增长40%，净利润122亿元，同比增长5%。

核心优势与战略方向

• 产业链布局：公司气体业务营收占比逐年提升（2024年上半年达59.8%），毛利率稳步回升。管道气运营模式穿越周期，累计制氧量320万Nm³/h，区域覆盖全国八大区域，并成功进入国际市场（如印尼项目）。
• 空分设备与技术：国内市场占有率43.21%，2023年外贸订单占比14.03%，设备出口40多个国家，空分设备毛利率逐年提升。
• 业务拓展：积极布局氢能、LNG、电子特气、深冷技术等新兴领域，如自主制造40ft液氦罐、氢能源加注站项目，提升高附加值产品竞争力。

财务预测与估值
华西证券预测2024-2026年营收分别为1501亿元、1816亿元、2123亿元，净利润分别为114.3亿元、140.8亿元、159.3亿元，对应PE倍数为15-11倍，首次给予“买入”评级。

风险提示
关键技术人才流失、气体价格波动、行业竞争加剧及信息更新滞后等风险仍需关注。

综上，杭氧股份凭借在空分设备、气体运营及新兴领域的优势，有望持续受益于工业气体行业的快速增长及全球化布局。