20240629-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_1年存单破2_债基规模大增_7页_690kb

固定收益定期：1年存单破2%，债基规模大增——流动性与机构行为跟踪

资金面分析

跨季资金价格温和回升

6月27日，R007利率较上期上升252%，但低于去年同期452个百分点的涨幅。央行积极干预，7天期逆回购利率19%，央行净投放3520亿元助力跨季资金稳定，显示对流动性总体呵护的态度。

同业存单市场表现

收益率显著下降

本周市场共发行同业存单6128亿元，净融资额较上期收缩。AAA级存单收益率普遍回落：3M下行705BP至1.79%，6M下降386BP至1.87%，1Y存单下降675BP至1.96%。各期限存单收益率均下降。

期限利差变化与市场预期

借鉴MLF政策利率的1年期贷款市场报价利率(LPR)与1年期存单收益率利差扩大至-600BP，3M存单与R007利率利差扩大5%，反映出市场对未来资金成本变化的预期调整。

机构行为观察

配置需求偏好变化

利率债与信用债欠配指数均显示投资者对债市持续看好。6月末理财产品规模较上周收缩，债基新发行规模累计达1491亿元，显示出债基配置需求被激发。

市场流动性与资金需求

金融体系杠杆水平略有探底后回升，质押式回购交易量显著回落。下周预计政府债券净发行额约582亿元，对流动性抽离压力小于上期。

总体趋势

截至2024年6月，债市呈现以下特征：

1. 资金利率度过年初高点有所回调
2. 存单市场报价利率显著下降
3. 债券基金规模仍保持强势增长态势
4. 各期限存单利率普遍下行，倒挂现象进一步烘托收益率曲线形态特点

值提醒：市场存在政策调控、资金流转、信息披露等风险，资产价格波动及统计偏差可能影响操作效果。